Argentina y los efectos contractivos de la política fiscal expansiva

Los shocks negativos son mucho más amplificados que los positivos; además, los shocks negativos describen contracciones rápidas, mientras que las recuperaciones son más prolongadas.

El gobierno argentino finalmente se dio cuenta de que la crisis internacional afectará al país, más aún por su mal manejo macroeconómico (aunque no lo admitirán). Bien por ellos, más vale tarde que nunca.

En respuesta al esperado aumento del desempleo, el deterioro de la cuenta corriente (que empeora y afecta el tipo de cambio) y la postura fiscal (¿posible impago de la deuda?), el gobierno claramente tiene la intención de aumentar el gasto público, las prestaciones por desempleo y la protección. para sectores ineficientes (¿subsidios?, ¿recortes de impuestos?, ¿cerrar la economía?) para suavizar la volatilidad. De una forma u otra, esto significa un deterioro de los saldos fiscales y de cuenta corriente. Ambos podrían caer bruscamente…

Por supuesto, creo que el argumento se mantendrá, y eso es lo que están haciendo los países desarrollados (y países como Chile y Brasil) para aliviar la recesión. Sin embargo, en el documento anterior, muestro no solo que el ciclo económico es asimétrico, sino que la política fiscal anticíclica solo es efectiva si los niveles de deuda a PIB son lo suficientemente bajos. Traducir esto de un modelo a la economía cotidiana básicamente significa que, en igualdad de condiciones, puede diseñar una política fiscal keynesiana estándar siempre que pueda financiarla.

Además, el canal de transmisión incluye el hecho de que el aumento del gasto público aumenta la prima de riesgo (¡piensen en el efecto del riesgo país de Argentina!). Esto, a su vez, tiene un efecto contractivo sobre la producción. Por lo tanto, a menos que el gobierno tenga espacio suficiente para financiar el aumento de la demanda agregada sin tener demasiado impacto en las tasas de interés, podrá compensar el efecto contractivo antes mencionado y, en cambio, el aumento del gasto público eventualmente conducirá a una contracción en producción.

En términos simples, compare la capacidad de Estados Unidos (o Chile y Brasil) para emitir deuda para financiar el gasto público con la de Argentina. Considere no solo las diferencias de riesgo país, sino también la reputación de servicio de la deuda, macroeconomía intertemporal responsable (EE. UU.) en lugar de política fiscal procíclica (Argentina), tasas de interés ya altas, mayor desempleo, más baja productividad, alta probabilidad de dependiente de los sindicatos, expectativas de depreciación del tipo de cambio (más aún si el tipo de cambio real se aprecia como un aumento en el gasto público), credibilidad institucional (!), lamentablemente, esta lista puede ser cada vez más larga.

También tenga en cuenta que Argentina ha estado manipulando estadísticas y usando contabilidad creativa para mostrar un superávit fiscal fuerte (flujo, pero no su sostenibilidad), para financiar un mayor gasto basado en ingresos temporales ahora, como escribo en este blog Como se ha publicado muchas veces, a la baja: los precios de las materias primas se han contraído (y pueden seguir haciéndolo), ya que la economía corrige por sí misma la prociclicidad del gobierno, al igual que el IVA. No solo se espera que la economía se vea afectada por la caída de los precios internacionales, sino que también es probable que el volumen de producción y exportaciones continúe disminuyendo. No me sorprendería si esto ejerce presión sobre el tipo de cambio y tiene un impacto inflacionario, a pesar de la caída esperada en la demanda interna y externa.

Ahora el gobierno quiere sumar más gasto, pero ¿de dónde saldrá el dinero? ¿Y cuál es el precio? Los mercados financieros internacionales están prácticamente cerrados y los ingresos fiscales tenderán a reducirse. El gobierno afirma que la nacionalización de la Caja Privada de Pensiones (AFJP) no servirá para financiar sus gastos. ¿Seguirá siendo así? Eso espero.

Incluso si los fondos de las AFJP se utilizan directa o indirectamente (a través de intermediarios financieros, fideicomisos, etc.), dado todo lo anterior, es más probable que la política fiscal expansiva termine contrayendo la producción. Esto exacerbará la crisis, especialmente dadas las “condiciones iniciales” para la implementación de políticas (y cuándo). Esto solo exacerbará el deterioro general, no solo en el lado físico de la economía, sino posiblemente por extensión al lado monetario; con suerte, el aumento en el gasto no se monetizará, porque si lo hace, adiós…

Permítanme ser claro, no estoy diciendo necesariamente que la política fiscal anticíclica sea algo malo, depende. Pero en el caso de Argentina, los “buenos tiempos” se desperdiciaron, y ahora no tiene mucho sentido. El gobierno ha estado elogiando su política de desendeudamiento desde 2003, y esto es tanto más cuanto que la deuda en realidad ha aumentado. Incluso podría considerarse injusto para aquellos (países) que sí se comportan “bien” y ahorran dinero en los buenos tiempos para la adversidad. Pero creo que el mercado (complejo), a diferencia del gobierno argentino, lo interiorizará.

En conjunto, el gobierno argentino ha puesto al país en un camino insostenible bajo Kirchner. Ahora, el día del juicio se acerca. Asimismo, el gobierno no sabe mucho sobre el origen del problema y cómo solucionarlo. Además, el patrón de crisis económica en el que el gobierno ha sumido al país puede verse agravado por una crisis política que parece estar ya en marcha y que probablemente empeorará durante un año electoral (2009).

El más triste de estos son los efectos a largo plazo. La pobreza, si se mide adecuadamente, alcanzó niveles similares al colapso de 2001-2002. La educación y la salud no han mejorado a lo largo de los años debido a la llamada abundancia. Por lo tanto, el ajuste por el que debe pasar la economía solo la fortalecerá y empeorará la distribución del ingreso en el país. Pero seamos claros: no es culpa del mercado, fue la influencia del gobierno de Kirchner la que obligó al mercado a internalizar este mal manejo. Por supuesto, a medida que haya más información disponible, veremos cómo termina esta historia, aunque con suerte con datos que no sean de masaje.

[1] “Sobre la eficacia de los ciclos económicos asimétricos y la política fiscal anticíclica”, Journal of Macroeconomics, volumen 30, número 3, septiembre de 2008, 885-908, reproducido aquí con permiso del autor.

Toda la información expuesta en este articulo es solo de carácter informativo, esta compuesto por una recopilación de información de internet. No necesariamente esta actualizada o debe ser tomada como una fuente

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