beneficios varados

Las discusiones sobre la reforma fiscal incluyen la idea de que, al pasar a un sistema territorial, las empresas estadounidenses traerán de regreso a los EE. UU. grandes sumas de dinero atrapadas en el extranjero, creando una ola de inversión aquí. Si bien creo que el sistema territorial tiene sentido, como reducir o eliminar los impuestos corporativos, como cuestión de pura economía, no creo que este argumento a favor de la repatriación tenga sentido.

Esta es la razón por. (Lo siguiente es una historia, no un hecho sobre la contabilidad de Apple.) Apple vende un iPhone en España. Apple España paga enormes tarifas de licencia por el software propiedad de Apple Irlanda, por lo que no hay ganancias en España. Como resultado, Apple Irlanda recauda grandes cantidades de dinero en efectivo de todo el mundo y está sujeta a la tasa impositiva corporativa baja de Irlanda. Apple Irlanda deposita el efectivo en un banco irlandés. (Supongo que hacen cosas más interesantes con dinero, pero aquí estoy contando una historia). Efectivo ‘varado’ en el extranjero, ¿verdad?

No, los bancos irlandeses pueden pedir dinero prestado en cualquier lugar. Puede comprar valores respaldados por hipotecas estadounidenses y puede vender al por mayor los fondos a bancos estadounidenses, que luego pueden prestarse a empresas estadounidenses. Incluso puede prestar dinero a Apple America. Si Apple o cualquier otra empresa estadounidense quisieran invertir, podrían pedir prestado a los bancos irlandeses. Por el contrario, si las ganancias se repatrían a bancos estadounidenses, esos bancos pueden prestar el dinero en el extranjero.

Si el banco irlandés de Apple invierte exclusivamente en condominios españoles, los bancos españoles que ofrecen préstamos para condominios prestarán a los EE. UU. Por el contrario, incluso si las ganancias se “repagan” a los bancos estadounidenses, la inversión se realizará si las oportunidades de inversión en el extranjero son mejores.

No puedes escapar de dos hechos básicos: 1) El dinero es fungible. 2) Ahorro – Inversiones = Exportaciones netas.

Sí, hay algunos efectos de segundo orden. Si los fondos regresan a Bank of America, Bank of America gana la tarifa. El capital interno puede ser más barato que el capital externo; es ineficiente enviarse su propio dinero a través de un banco. Pero estos son de segundo orden, que no es el argumento que se está haciendo.

Sigue siendo una buena idea, pero por otras razones. Reducir o eliminar los impuestos corporativos haría que la inversión estadounidense fuera más rentable, lo que atraería dinero del extranjero. Pero no espere que una ola de ganancias repatriadas signifique más que un gran cambio financiero. Incluso si sucedió. Hay muchas otras razones para mantener grandes sumas de dinero en el extranjero en estos días. En última instancia, los malos argumentos a favor de una buena política no son una buena idea.

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