Conectando las finanzas privadas y la infraestructura verde

apareció por primera vez en Center for New Southern Policy (7 de julio de 2021)

El mundo se enfrenta a una enorme brecha en la inversión en infraestructura en relación con sus necesidades. Con algunas excepciones, como China, esta escasez es más aguda en los países emergentes y en desarrollo.

El Diálogo de Inversionistas en Infraestructura del G20 estima que para 2040, las necesidades de inversión en infraestructura global alcanzarán los $81 billones, de los cuales $53 billones se destinarán a países no desarrollados. El Diálogo proyecta un déficit global de alrededor de $ 15 billones (en otras palabras, la brecha relacionada con las necesidades de inversión esperadas actuales), con $ 10 billones provenientes de economías emergentes (Gráfico 1, panel izquierdo). El Banco Mundial estima que para que las economías emergentes y en desarrollo alcancen los Objetivos de Desarrollo del Milenio establecidos para 2030, la inversión en infraestructura debe equivaler al 4,5 % de su PIB anual (Gráfico 1, panel derecho).

Matchmaking priv Finanzas e Infraestructura Verde Figura 1

Además de la necesidad de inversión en infraestructura, se necesita invertir en “ecologización” lo más rápida y ampliamente posible para minimizar los impactos negativos del aumento del calentamiento global. Por ejemplo, el sector energético debe descarbonizarse expandiendo el uso de fuentes de energía renovables en lugar del carbón. Mejorar la eficiencia y eliminar los subsidios para el uso de combustibles fósiles será parte de esta estrategia.

El transporte actualmente representa el 25% de las emisiones globales de gases de efecto invernadero. Además de invertir en equipos energéticamente eficientes y apoyar la transición a vehículos y flotas eléctricos, esto debe reducirse cambiando el transporte a opciones bajas en carbono.

La parte principal de la “ecologización” estará en las ciudades: mejorar los servicios de agua y saneamiento, cambiar los suministros de energía, reciclar los desechos y aumentar la eficiencia energética mejorando los estándares de construcción y/o renovando los edificios existentes. En términos de actividades manufactureras y agrícolas, esta transición requerirá inversión en infraestructura.

Un impedimento importante para tal inversión es la falta de espacio fiscal, que limita el gasto público. Los planes fiscales por la pandemia han empeorado el problema. Si bien las economías avanzadas más grandes tienen la capacidad de aumentar la deuda pública, tienen un bajo riesgo de deterioro de las condiciones financieras, pero esto no se aplica a la mayoría de las economías emergentes, y mucho menos a los países de bajos ingresos que enfrentan trayectorias de deuda insostenibles (Gráfico 2).

Matchmaking Financiamiento Privado e Infraestructura Verde Figura 2

Por lo tanto, es necesario tomar medidas para ampliar las opciones de financiamiento privado de proyectos de infraestructura. De hecho, los inversionistas institucionales con asignaciones a largo plazo a activos como fondos de pensiones han ido aumentando gradualmente sus asignaciones a inversiones en infraestructura y alternativas a instrumentos de renta fija, acciones y otros instrumentos tradicionales durante los últimos 15 años, según el Instituto de Finanzas internacionales.

La estabilidad y los rendimientos a largo plazo de los proyectos de infraestructura encajan bien con el compromiso a largo plazo de estas instituciones financieras, especialmente en el contexto de la caída de las tasas de interés reales a largo plazo de los bonos públicos y privados, como se ha visto en los países desarrollados en las últimas décadas. Los administradores de fondos han citado la descarbonización energética como un factor para atraer inversión privada en infraestructura, según una encuesta realizada por Preqin.

El mayor desafío es construir un puente entre las necesidades de inversión en infraestructura de los países no desarrollados, por un lado, y las abundantes fuentes privadas de financiamiento en dólares y otras monedas convertibles, por el otro, que tienen pocas posibilidades de obtener los rendimientos. ellos demandan. su parte responsable.

Construir tal puente requiere dos tareas. Primero, desarrollar proyectos bien estructurados con riesgos y recompensas que coincidan con las preferencias de diferentes intermediarios financieros ayudará a cerrar la brecha de financiamiento privado en el sector de infraestructura.

Los inversores tienen diferentes tareas y habilidades en la gestión de los riesgos asociados con el tipo de proyecto y la etapa del ciclo de inversión del proyecto. Requieren cobertura de riesgos con exposición insuficiente o mala regulación. La falta de herramientas o inversores complementarios es una de las razones más comunes por las que los proyectos fracasan financieramente. La Figura 3 proporciona una descripción general de las herramientas y la diversidad de herramientas a través de las cuales la financiación privada puede participar en proyectos de infraestructura.

Financiamiento privado e infraestructura verde Matchmaking Figura 3

El espacio fiscal restringido en los países emergentes y en desarrollo se puede utilizar principalmente para cubrir tales riesgos y facilitar la acumulación de inversión en lugar de desplazar la inversión privada: atraer en lugar de desplazar la financiación privada. Los bancos de desarrollo nacionales y multilaterales pueden priorizar esto en lugar de financiar la inversión total.

Identificar oportunidades de inversión atractivas para diferentes tipos de inversionistas y combinar estas perspectivas de manera más sistemática en torno a proyectos específicos o grupos de activos es un enfoque prometedor para llenar el vacío de financiamiento de infraestructura. Esta combinación es posible gracias a las emisiones planificadas e integradas (con diferentes tiempos) de valores de renta fija, préstamos bancarios, seguros de crédito, etc. en diferentes etapas desde la preparación del proyecto hasta la operación.

La segunda tarea de promover la inversión privada en infraestructura en las economías emergentes y en desarrollo es reducir los riesgos legales, normativos y políticos. La transparencia y la armonización de reglas y estándares pueden aumentar el tamaño de proyectos comparables y posibilitar la creación de carteras de proyectos. Las IFNB a menudo destacan la falta de una cartera de proyectos lo suficientemente grande como para dificultar el establecimiento de líneas de negocio enfocadas en esta área. Esta es una debilidad particular para los países más pequeños.

Vale la pena confrontar el contraste entre la escasez de inversión en infraestructura -especialmente en economías no avanzadas- y el exceso de ahorro en la economía global invertido en activos líquidos y de bajo rendimiento. La infraestructura verde en las economías no desarrolladas se beneficiará al poder atraer dólares a las empresas.

Vea Uniendo las Finanzas Privadas y la Infraestructura Verde

Otaviano Canuto, con sede en Washington, D.C., es miembro principal del Center for New Southern Policy, Miembro sénior no residente de la Institución Brookings, Profesor de Asuntos Internacionales Escuela Elliott de Asuntos Internacionales – Universidad George Washington, Director del Centro de Macroeconomía y Desarrollo. Es ex vicepresidente y ex director ejecutivo del Banco Mundial, ex director ejecutivo del Fondo Monetario Internacional y ex vicepresidente del Banco Interamericano de Desarrollo. También es ex Viceministro de Asuntos Internacionales del Ministerio de Hacienda de Brasil y ex profesor de economía en las Universidades de São Paulo y Campinas en Brasil.

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