Conversación con Tyler Cowan

Conversación con la entrevista de Taylor Podcast. Tal vez como era de esperar, esta es la entrevista/podcast más desafiante que he hecho.El video está aquí e incrustado a continuación.


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Mis comentarios sobre mercados eficientes y gestión activa generaron muchos correos electrónicos.
Mencioné a Jonathan Burke, y debería mencionar a sus coautores Rick Green y Jules Van Binsbergen, acerca de apegarse a la gestión activa incluso cuando los inversores no ganan dinero con ella. La idea básica es muy inteligente: el gerente tiene una habilidad alfa del 5 % sobre $10 millones, es decir, puede ganar $500 000, pero la habilidad no puede escalar. Así que gana el 5 %, cobra el 1 % y el inversor recibe el 4 %. Los inversores vieron su desempeño estelar y se volcaron. Ahora administra $50 millones en activos. Todavía gana $ 500,000. Cobra una tarifa del 1% y los inversores obtienen cero alfa. Esto es equilibrio: si los inversores se van, el alfa de los inversores vuelve a subir y luego regresan. Los inversores ganan el mismo alfa que ganan alfa cero en el índice, entonces, ¿por qué no? Esto es lo que vemos. Las tarifas se mantienen en equilibrio, con tarifas iguales a alfa en promedio, después de que las tarifas alfa sean casi cero, y el tráfico sigue el rendimiento. El artículo seminal es “Flujos de fondos mutuos y desempeño en mercados racionales” Jonathan B. Burke, Richard C. Journal of Green Political Economy 2004 112 1269-1295 y una serie de artículos de seguimiento, disponibles aquí. No es una teoría perfecta, pero un vaso está más cerca de estar lleno que vacío, y es un buen punto de partida para que la oferta y la demanda comprendan una industria que ha existido durante décadas.
En términos más generales, los fondos generales no tienen rendimientos alfa y están prácticamente garantizados por la entrada gratuita. El problema es distinguir entre lo bueno y lo malo en función de las características ex ante. Los filtros utilizados por los académicos son muy débiles: rendimientos anteriores, calificaciones, educación del director, etc. Por otro lado, en este momento solo lo estamos trasladando al metajuego. Elegir gerentes no es diferente de elegir acciones. Habilidad a habilidad, alfa a alfa, tarifa a cargo…

Toda la información expuesta en este articulo es solo de carácter informativo, esta compuesto por una recopilación de información de internet. No necesariamente esta actualizada o debe ser tomada como una fuente

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