¿Crecimiento verde después de la deuda? Eurolandia necesita una regla de oro diferente

En esta columna, apoyamos la clásica “regla de oro” en lugar de la propuesta por el contrato fiscal. Centrándose en la inversión pública europea ‘verde’ financiada mediante la emisión de eurobonos, Euroland puede estimular el crecimiento verde al tiempo que da un paso importante hacia una unión fiscal viable.

El crecimiento verde ocupa un lugar destacado en la agenda política internacional antes de la conferencia Río+ prevista para mediados de 2012. Mientras tanto, la eurozona en su conjunto se ha estancado, encogiéndose país por país, con cada vez menos excepciones. En el período previo a las elecciones francesas, los líderes europeos finalmente mencionaron al menos la necesidad de un impulso de crecimiento en lugar de la esperanza de un “ajuste expansivo”. Sin embargo, siguen siendo vagos sobre lo que quieren decir, y su actual estrategia de crisis sigue centrada en un “pacto fiscal” acordado por los jefes de estado o de gobierno de los 25 estados miembros de la UE en enero de 2012. Salir de la crisis de la deuda a través de la austeridad históricamente nunca ha funcionado. Un pacto fiscal no conducirá al crecimiento económico, y mucho menos al crecimiento verde. Estimular el crecimiento verde en el continente requiere una regla de oro diferente.

No es la regla de oro de oro

Las llamadas “reglas de oro” propuestas por el contrato fiscal no son reglas de oro en absoluto. Karl Whelan mostró recientemente que, siguiendo las reglas del pacto de una relación máxima entre el déficit público estructural y el PIB del 1 por ciento (para aquellos países con una relación inicial entre la deuda pública y el PIB por debajo del 60 por ciento), una suposición muy realista es que la deuda nominal El crecimiento anual del PIB ronda el 4 por ciento, lo que daría como resultado una relación deuda pública/PIB del 25 por ciento, que, según Whelan, está “muy por debajo de lo que se necesita para implementar una política fiscal sensata y estable”. Stijn Verheist agregó que, dadas las perspectivas de crecimiento nominal y los niveles iniciales de deuda en toda la Unión, esta “regla de oro” en realidad sería más estricta que cualquier regla fiscal adoptada por la UE antes del pacto fiscal. Por lo tanto, cuestionó la solidez de su diseño. En particular, las “reglas de oro” del pacto fiscal ignoran la importante distinción entre consumo público e inversión pública.

la verdadera regla de oro

Restaurar las conocidas reglas de oro de las finanzas públicas (por ejemplo, Dafflon 2010) ayudará a impulsar el crecimiento no solo en la zona del euro sino en la UE en su conjunto. Por una buena razón, para los economistas, la regla de oro de las finanzas públicas significa que solo la inversión pública puede financiarse a través de la deuda pública. El pacto fiscal necesita ser aclarado y realineado en este punto crítico. De hecho, dado que cualquier gasto de inversión ha proporcionado muchos bienes o servicios públicos a muchas generaciones de contribuyentes, sería moral y económicamente incorrecto pedir a los contribuyentes contemporáneos que financien este gasto en su totalidad.

La inversión pública puede y debe ser financiada con deuda pública, servida en régimen de reparto, lo que significa que cada generación de contribuyentes debe financiar la deuda para la amortización y el pago de intereses del público asociado a través de sus propios impuestos. Si este servicio de la deuda (es decir, la amortización y los pagos de intereses) se carga a la cuenta corriente del sector público, que debe equilibrarse cada año, los gastos de inversión relacionados deben cargarse a una cuenta de capital separada, financiada con la emisión de bonos soberanos.

Existe amplia evidencia de que la inversión pública tiene un efecto positivo en el crecimiento económico, especialmente con la atracción (en lugar de la exclusión). Por ejemplo, en el caso de la inversión en transporte y comunicaciones, el gasto público tiende a estimular la inversión privada, que puede estimular las ganancias de productividad durante la construcción de infraestructura relacionada. Asimismo, la inversión pública en los sectores de educación y salud contribuye al crecimiento económico. Esto detalla la necesidad de desglosar la inversión pública en proyectos sociales y económicos, como lo señaló Collier, y examinar más a fondo si la inversión relevante generará ingresos imponibles durante su ciclo de vida. También confirma los argumentos presentados en un documento de trabajo reciente del FMI de que “los proyectos de inversión pública incluidos en el paquete de estímulo fiscal de 2009-10 deberían impulsar el crecimiento, incluso con retrasos en la implementación, siempre que el capital público no sea demasiado alto para empezar”. , y los costos de financiamiento resultantes y las altas tasas impositivas no anulan los beneficios positivos de la nueva inversión pública”.

Crecimiento verde en la zona del euro a través de la inversión pública europea

Hacer que el crecimiento europeo sea más ecológico requiere algo más que internalizar las influencias externas. Por lo general, se requieren inversiones complementarias. Además, se debe superar la inercia de las actividades de I+D y el comportamiento de los agentes. Por ejemplo, el reciente auge de la industria fotovoltaica debe ir acompañado de redes más inteligentes, así como posibilidades de almacenamiento inteligente a través de las fronteras. Por lo tanto, la inversión pública en infraestructura paneuropea, como redes inteligentes, infraestructura vial y ferroviaria, y redes de telecomunicaciones, es clave para lograr un crecimiento verde en la región europea. Dichos proyectos son verdaderamente europeos porque a menudo son transfronterizos y benefician a muchos o incluso a todos los estados miembros. El financiamiento de tales proyectos estaría severamente limitado por las “reglas de oro” del pacto fiscal. Además, es probable que ocurra el típico dilema del prisionero entre los países de la zona euro, aunque estos proyectos ofrecen altos rendimientos para las generaciones futuras y actualmente pueden financiarse a un costo muy bajo. La financiación mediante deuda de tales inversiones públicas a nivel europeo será una parte importante de la equidad intraeuropea e intergeneracional. Por lo tanto, se necesita un enfoque equilibrado que combine el freno de la deuda sobre el consumo de los gobiernos nacionales con un plan de inversión paneuropeo para impulsar el crecimiento verde.

Actualización de la gestión de la política económica en todo el continente

Una implementación bien diseñada de la inversión pública de Eurolandia en el crecimiento sostenible puede dar lugar a tres innovaciones adicionales en la gestión de la política económica.

En términos de financiación, estas inversiones pueden ser financiadas a través de nuevos Eurobonos como activos AAA. Su papel potencial a la hora de proporcionar oportunidades de inversión seguras para inversores institucionales como los fondos de pensiones es evidente, al igual que su uso potencial como herramienta importante en la ejecución de la política monetaria del BCE (especialmente como alternativa a largo plazo a los bonos del Estado como garantía). Además, este será el comienzo de una política fiscal común basada en un proyecto conjunto de fomento del crecimiento entre los países de la zona del euro.

En términos de política fiscal, este sería el primer paso hacia la construcción de una unión fiscal efectiva, con el potencial de implementar una verdadera política fiscal europea.

Desde el punto de vista institucional, tales proyectos de inversión paneuropeos deberían ser planificados, ejecutados y supervisados ​​de forma profesional e independiente por instituciones como el Banco Europeo de Inversiones y/o el Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo, como ha sugerido un grupo anterior de economistas. del Presidente de la Familia del Consejo Europeo.

Con todo, la verdadera pregunta ahora es que los políticos europeos deben evitar repetir el error que cometieron cuando introdujeron el Pacto de Estabilidad y Crecimiento: elaborar números sin ninguna teoría económica o base empírica práctica, y por lo tanto ser ignorados en Europa. En la práctica, pierde completamente credibilidad. Volver a algunas buenas viejas ideas como la regla de oro de los economistas y combinarlas con instituciones creíbles que supervisen su aplicación puede contribuir en gran medida a restaurar el crecimiento del PIB y cambiarlo hacia un camino de crecimiento verde y sostenible en toda la zona del euro.

Toda la información expuesta en este articulo es solo de carácter informativo, esta compuesto por una recopilación de información de internet. No necesariamente esta actualizada o debe ser tomada como una fuente

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