¿Cuánto debemos pedir prestado?

Una Comentar por dirígeme a un Noé Smith La publicación comienza de la siguiente manera:

Uno de los problemas más importantes de la macroeconomía es uno que los economistas extrañamente eligen no estudiar. La pregunta es: “¿Cuánto puede pedir prestado el gobierno con seguridad?”

En mi opinión, esta es la pregunta equivocada. La pregunta correcta es: ¿Cuánto debe pedir prestado el gobierno?

El término “seguro” es bastante vago. ¿A salvo de qué? por defecto? ¿De la hiperinflación? ¿De una tasa impositiva asombrosamente alta en el futuro?

Por el contrario, hemos investigado mucho sobre el nivel óptimo de endeudamiento público. En un documento JPE de 1979, Roberto Barrow Argumentando que los déficits presupuestarios deberían fluctuar de una manera que minimice el costo a largo plazo de impuestos innecesarios. Aquí está el resumen:

Construya una teoría de la deuda pública en la que la invariancia ricardiana sea válida como proposición de primer orden, pero la dependencia del exceso de carga en el momento de la tributación implique una trayectoria temporal óptima para la emisión de deuda. Una proposición central es que el déficit se modifica para mantener constante la tasa impositiva esperada. Este comportamiento implica el efecto positivo de los aumentos temporales del gasto público (como en tiempos de guerra) sobre el problema de la deuda, la respuesta contracíclica de la deuda a los cambios en los ingresos temporales y el efecto uno a uno de la inflación esperada sobre el crecimiento de la deuda nominal. La emisión de deuda no tiene nada que ver con la relación deuda-ingreso pendiente y, aparte de un impacto menor, no tiene nada que ver con el nivel de gasto público. Las hipótesis se prueban con datos estadounidenses desde la Primera Guerra Mundial. Los resultados son básicamente consistentes con la teoría. Resulta que un pequeño conjunto de variables explicativas puede explicar los principales movimientos de la deuda federal que devenga intereses desde la década de 1920.

¿Podemos pedir prestado con seguridad el dinero que estamos pidiendo prestado actualmente? Yo diría que sí. ¿Deberíamos pedir prestado tanto como lo estamos pidiendo ahora? Yo diría que no. Después de todo, no creo que nadie en su sano juicio espere que “las tasas impositivas se mantengan igual” en las próximas décadas. Las tasas de impuestos aumentarán.

PD.Si no cree que la tasa impositiva aumentará, considere Noticias hoy:

Los republicanos de la Cámara votaron para permitir que sus miembros exijan elementos de gastos especializados, conocidos como asignaciones, después de que los demócratas hicieran lo mismo, una señal positiva de que el presidente Joe Biden quiere aprobar un proyecto de ley de infraestructura bipartidista.

Así que recuérdame, ¿cuál es el partido que favorece el gobierno pequeño?

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