el bebé sabe mejor

reciente Artículo del Wall Street Journal Se discutieron dos razones y, a diferencia de 2013, cuando la Fed comenzó a señalar que planeaba reducir gradualmente las compras del Tesoro de EE. UU., no hubo una “rabieta gradual” en el mercado:

Una explicación benigna es que la Fed ha hecho un mejor trabajo al preparar a los inversores para un cambio de política que en 2013, y el mercado está de acuerdo en gran medida con ello. … La explicación problemática es que la Fed tendrá que cambiar su política de manera más abrupta o más agresiva de lo esperado, y el mercado se despertará violentamente más tarde.

No creo que ninguna de estas explicaciones sea del todo convincente (aunque la primera es parcialmente cierta). De hecho, ni siquiera me gusta el término “berrinche gradual” porque demuestra que los mercados financieros siguen al bebé maduro y le cambian el biberón. fue tomada. Estas no son “rabietas”; son reacciones racionales del mercado a nueva información sobre la política de la Reserva Federal.

Desafortunadamente, muchos expertos son arrogantes y piensan que saben más que el mercado. Cuando no pueden explicar la reacción del mercado a la noticia, afirman que los inversores son irracionales. De hecho, los precios del mercado financiero contienen mucha más sabiduría de la que los economistas ganadores del Premio Nobel más brillantes podrían esperar poseer. El mercado es mucho más inteligente que las personas.

Hay una explicación más simple de por qué el mercado reaccionó de manera diferente esta vez. La decisión de la reducción gradual en 2013 fue un error de política que ralentizó la recuperación, como admite ahora incluso el liderazgo de la Fed. El mercado lo entendió de inmediato. De hecho, existe una creciente conciencia de que esto fue un error, un factor que condujo a la reciente adopción de metas flexibles de inflación promedio.

Por el contrario, la actual decisión de reducción de personal ayudará a la economía. El crecimiento del PIBN ha vuelto a la tendencia, y el mayor riesgo ahora es excederse en lugar de endurecer demasiado la política monetaria. El mercado lo sabe, lo que explica por qué no hubo “berrinche” esta vez.Entonces, cuando el Wall Street Journal señaló que esta vez “el mercado está en gran parte de acuerdo” [the Fed’s] método”.

Muchos creen que la Fed está “inyectando dinero en el mercado de valores”. Eso es una tontería, el dinero no va al mercado. El dinero fácil ayuda a la economía, y también ayuda al mercado de valores. Una buena economía es buena para las ganancias corporativas. Cuando el dinero fácil no ayudó a la economía (como en 1966-81), no ayudó al mercado de valores (de hecho). David Glasner hizo una vez un estudio que mostraba que los diferenciales de TIPS estaban positivamente correlacionados con el mercado de valores durante la Gran Recesión, que es aproximadamente cuando las altas expectativas de inflación son buenas para la economía.

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