El desplome del mercado de valores de China: Parte 1 – Acciones comunistas

Desde 2013 hasta mediados de 2015, el índice compuesto de Shanghai aumentó de alrededor de 2000 puntos a más de 5000 puntos, un aumento de alrededor del 250 %. Otras acciones pequeñas y medianas y el índice tecnológico de China, especialmente en la Bolsa de Valores de Shenzhen y el índice GEM, también aumentaron considerablemente. Desde su pico de junio de 2015, el índice ha caído alrededor de un 30%. Las pérdidas equivalen a unos 3-4 billones de dólares.

Este fenómeno no es nuevo, en 2001 y en 2007/2008 se han producido situaciones similares. Posteriormente, el Índice Compuesto de Shanghai de referencia también superó los 5.000 puntos, subió un 90% y luego cayó un 70%.

Acciones socialistas

Hay una clara contradicción entre la propiedad privada, la bolsa de valores y el socialismo. Los comunistas de Mao Zedong habían venido a apoyar la economía de mercado severamente reprendidos por los “seguidores del camino capitalista”, es la palabra.

Chino complejo mercado de valores, que involucra una variedad de acciones y acuerdos de propiedad complejas. Hay acciones A: reguladas bajo el sistema de Inversor Institucional Extranjero Calificado (QFII), su propiedad está limitada a ciudadanos de China continental y extranjeros de acciones denominadas en yuanes de China continental. Las acciones B tienen oferta en moneda extranjera (como el dólar), se pueden comprar inversores nacionales y extranjeros (cuentas en moneda extranjera). Existen acciones H: cotizadas en la Bolsa de Valores de Hong Kong que cotizan acciones de empresas chinas en dólares de Hong Kong.

Incluso hay acciones que no son acciones reales, como los extranjeros que utilizan los derechos de las entidades de interés variable para eludir las prohibiciones de propiedad para adquirir participaciones en empresas chinas de Internet como Alibaba. Suelen ser empresas de las Islas Caimán que utilizan contratos para proporcionar beneficios económicos en las empresas chinas. En el caso de Alibaba, sus activos chinos son propiedad del fundador Jack Ma y otras partes relacionadas. La empresa de las Islas Caimán tiene derechos contractuales sobre las ganancias de Alibaba China. Dichos derechos pueden ser considerados ilegales o inaplicables por las autoridades chinas. También es difícil proteger los activos comerciales y las ganancias de las acciones de los propietarios legítimos.

El mercado de valores en sí es relativamente poco importante dentro del sistema chino. Las ofertas de acciones representan entre el 5% y el 10% de todos los financiamientos. La gran mayoría de los fondos están en la forma de deuda, la mayoría de los bancos. En relación con el tamaño de la economía, el mercado de valores es muy pequeño. Históricamente, flotador libre total (acciones disponibles para negociación) de China ha sido de alrededor de 25-35% del PIB, muy inferior a los EE.UU. (150%) y la mayoría de las economías avanzadas de nivel (85-100%) s.

La inversión minorista es pequeña, solo alrededor del 10-20% de la riqueza de los hogares se mantiene en stock, muy por debajo del nivel de los países desarrollados. Menos del 10 por ciento de las familias chinas para el comercio de acciones de forma activa, y el 4% de los contactos domésticos de la bolsa de valores a través de fondos mutuos.

Los mercados bursátiles chinos también son diferentes. Alrededor del 30% de la capitalización bursátil del mercado de Shanghai se compone de grandes empresas. Principalmente relacionadas con el gobierno, una gran parte de las acciones están en manos de empresas estatales y agencias gubernamentales. Resto del mercado por el gran número de pymes. Son estas acciones de pequeña y mediana capitalización las que atraen a tantos inversores. Las acciones recientes aumentaron principalmente porque estas acciones más pequeñas aumentaron entre un 100% y un 400%. Por el contrario, el precio de las empresas más grandes en el continente durante el mismo período aumentó en un 20-30%, o más moderado.

El entorno de inversión es diferente. Debido a la falta de supervisión, muchas empresas que cotizan en bolsa en China, como Hong Kong o los Estados Unidos, no pueden cumplir con los requisitos más estrictos de las bolsas en el extranjero. Fuentes a menudo insatisfactorias. Así como también los hay bien documentados, los datos macroeconómicos de China no son fiables. La divulgación financiera específica de la empresa, los pagos de dividendos, la auditoría, la gobernanza y la protección de los derechos de los accionistas son deficientes. La intervención del gobierno para lograr los objetivos de la política y sorprendentemente no es poco común.

la prosperidad Presidente Xi

Hay una serie de impulsores detrás del reciente repunte del precio de las acciones de China.

En contraste, el desempeño del mercado de valores de China para que coincida con la experiencia del auge de las economías desarrolladas hasta hace poco sólo su crecimiento económico excepcional. En los últimos 20-25 años, los rendimientos anuales a los inversores sólo 1-2%. En los 20 años a partir de junio de 1993, las acciones chinas subieron en torno al 20% hasta que la oleada más reciente, mientras que el S & P 500 ganó alrededor de 400-500% y los mercados emergentes subieron más de un 300%. Hasta hace poco, el mercado de Shanghai se cotizaba en alrededor de 6-8 veces las ganancias, muy inferior a 12-15 veces del mercado internacional. Los inversores, especialmente los gestores de fondos internacionales, creen que el mercado está infravalorado.

Pero el factor principal detrás de la prosperidad es la política del gobierno. Los inversores creen que el gobierno se asegurará de que el precio de las acciones siga subiendo. Se pretende que una burbuja compense los crecientes problemas económicos de China que amenazan los acuerdos tácitos.

Desaceleración económica china. Ahora se espera que el crecimiento sea de alrededor del 7%, muy por debajo de la tasa de crecimiento promedio de casi el 12% entre 2002 y 2008 y del 8-9% desde 2008. La tasa de crecimiento del 7% en 2015 será de alrededor del 5,5-6%, salvo menores importaciones y menores precios e inflación. Débil crecimiento nominal.

Como una importante fuente adicional de riqueza en el mercado inmobiliario ya no prospera. Los precios cayeron alrededor de un 20-30%. Restricciones gubernamentales sobre los productos financieros del sistema bancario en la sombra de China, lo que limita a los inversores buscan proteger su poder adquisitivo para obtener un mayor rendimiento de las oportunidades de inversión.

El gobierno se ha dirigido a aliviar las tasas de interés de los préstamos y las restricciones a impulsar el crecimiento y ayudar a manejar una disminución de banca en la sombra y una desaceleración en el sector inmobiliario. menores tasas de interés ayudaron a las acciones de empuje superior.

El aumento del precio de las acciones también tiene como objetivo ayudar a las empresas inmobiliarias endeudadas, los vehículos de financiación del gobierno local y las empresas estatales. Los mercados bursátiles favorables permitirán que estas empresas obtengan capital social para pagar los préstamos bancarios. Las empresas chinas utilizaron condiciones para recaudar alrededor de $ 100 mil millones a través de ofertas de acciones iniciales y secundarias.

El desarrollo del mercado de valores es parte de un programa más amplio de reforma. Su objetivo es reequilibrar el sistema financiero de distancia de ser demasiado dependientes de los préstamos bancarios y crear un mercado de valores vibrante a financiar el crecimiento futuro. Como parte de la agenda de los políticos a fomentar el establecimiento de intercambio, por lo que es de nueva creación de la empresa y las fuentes innovadoras de financiación. medios de comunicación controlados por el Estado para apoyar esta política, publican artículos favorables acerca de la tecnología y las perspectivas de la industria de Internet.

En respuesta a la presión internacional para desregular, China también elevó el límite de inversión extranjera de $80 mil millones a $150 mil millones. También estableció vínculos comerciales entre las bolsas de Shanghai y Hong Kong, dando a los extranjeros una mayor exposición a las acciones chinas.

Históricamente, los legisladores chinos han desempeñado un papel importante en la dirección de los ahorros a clases de activos o inversiones específicas como parte de su gestión económica. Una recuperación de la Bolsa bien planificada es una continuación de este proceso. Este proceso pronto se salió de control.

Como dice un antiguo proverbio chino, “Bebe veneno para saciar la sed”.

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