El dilema del BCE

Ayer se anunció que Europa tendrá un nuevo banco central supervisor dirigido por el BCE, al igual que nuestra Reserva Federal combina la política monetaria y la supervisión bancaria. Ten cuidado con lo que quieres, puede que lo consigas.

Una gran autoridad central unificada siempre suena como una buena idea hasta que lo piensa detenidamente. Esto enfrenta un dilema complicado.

Aquí es donde radica el problema. ¿Por qué no dejar que Grecia entre en default? ‘ La respuesta habitual es ‘Porque entonces todos los bancos quiebran y Grecia irá más lejos’. ” (así como España e Italia).

Entonces, ¿qué deberían hacer los reguladores bancarios europeos? Bueno, debería proteger al sistema bancario del incumplimiento soberano. Debería declarar que la deuda soberana es riesgosa, debe marcarse como un mercado, necesita mucho capital para combatirla y debería obligar a los bancos a reducir la exposición soberana para deshacerse de esta aparente correlación “sistémica” en su balance. riesgo de sábanas”. (Pueden simplemente pedirles a los bancos que compren CDS, no tienen que pedirles que descarguen bonos en el mercado. Es simplemente no querer pagar las primas de seguros). Para el elefante obviamente riesgoso en la sala, debería hacer lo que los reguladores bancarios no lo hizo en 2006 Ley de valores respaldados por hipotecas.

Además, debería fomentar un mercado europeo real. Las quiebras bancarias en Grecia, España e Italia no son un problema, si los grandes bancos internacionales pueden asaltar, recoger activos y abrir la puerta al día siguiente. La quiebra es recapitalización. Grecia necesita un sistema bancario nacional tanto como Chicago (misma población).

todo está bien. Todo esto va totalmente en contra de la agenda de “combatir la crisis” del BCE. El brazo derecho del BCE debería proteger el sistema bancario de esta manera. Pero el brazo izquierdo del BCE está utilizando a los bancos como una esponja para la deuda soberana.

En respuesta a la crisis de la deuda soberana, el Banco Central Europeo compró mucha deuda soberana. Prestó euros a los bancos, que a su vez compraron grandes porciones de deuda soberana (normalmente, sus gobiernos no tienen esa presión sutil, supongo). Presta más euros a los mismos bancos en lugar de que los depósitos fluyan sabiamente de esos bancos.

¿Cómo protege el brazo derecho al sistema bancario del incumplimiento soberano, mientras que el brazo izquierdo quiere llenar el sistema bancario con deuda soberana?

Por el contrario, dado que el brazo derecho está a cargo del sistema bancario, ¿qué más puede hacer el brazo izquierdo además de imprimir euros frenéticamente? Los préstamos a los bancos que compran deuda soberana siempre se han excusado con la idea de que los accionistas de los bancos asumen el riesgo crediticio y los reguladores nacionales se encargan del problema. Ahora está en el regazo del BCE. Políticamente, ¿puede realmente el BCE cerrar los bancos nacionales, endurecer a los acreedores y permitir que los grandes bancos paneuropeos se apoderen de ellos?

El resultado de mi apuesta: imprimir euros frenéticamente, seguir fingiendo que la deuda soberana está libre de riesgos y apoyar a los bancos existentes. Espero ser demasiado cínico. una vez.

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