El fin del “fin de la inflación”

La explosión inflacionaria de esta primavera ha significado claramente una cosa: el fin del “fin de la inflación”.

La inflación parece haber tenido una tendencia a la baja durante 25 años. Aquellos de nosotros que nos preocupamos por eso parecemos poseedores del cartel del fin del mundo que no pueden dejar la década de 1970. Es difícil romper la tendencia. Un conocido economista me aconsejó que dejara de estudiar la inflación – es del 2%, y dijo que eso es todo lo que necesitas saber. Aparentemente una nueva constante de la naturaleza.

Bueno, obviamente no. La inflación puede ocurrir, y hay economía inflacionaria. Ahora está claro: restricciones de suministro naturales y artificiales, junto con una fuerte demanda.

Nadie está realmente seguro de adónde irá. Consulte la encuesta IGM para obtener una comprensión completa del amplio consenso razonable sobre este tema.tal vez estos Solo choques temporales, cuellos de botella en el suministro, estimularon aumentos únicos en el nivel de precios. Tal vez fue a principios de la década de 1970 cuando se ofreció exactamente la misma excusa.

Voy a resumir mi balance final pensando en esto.

1) La dinámica de la inflación es aproximadamente

Inflación = inflación esperada + presión inflacionaria

Si se espera que la inflación sea más alta el próximo año, los vendedores serán más rápidos para subir los precios y los compradores serán más rápidos para pagar precios más altos. La forma correcta de medir las presiones inflacionarias es más controvertida. La tasa de desempleo o la brecha del PIB (aquí verás la curva de Phillips) es una medida bastante mala. Elija tasas de interés demasiado bajas, demasiado dinero, demasiada deuda y déficits establecidos por la Reserva Federal. En cualquier caso, si la inflación esperada permanece “anclada”, la inflación se recuperará rápidamente una vez que desaparezca la presión. Si no, estamos en problemas porque tenemos que embotellar el duende de la inflación esperada. La Fed parece pensar que las expectativas de “anclaje” provienen de discursos tranquilizadores sobre cómo se anclan las expectativas. En el peor de los casos, podrían decir que tienen las “herramientas” para controlar la inflación si estalla la inflación, pero rara vez dicen cuáles son esas herramientas.Creo que las expectativas vienen de las expectativas.acción

, en lugar de hablar, es mejor con reglas y compromisos institucionales fuertes que imponen acciones necesarias pero desagradables cuando se necesitan. Como mínimo, hay que creer que la Fed está dispuesta a repetir los errores de 1980 si se trata de esto. Y sería más difícil aumentar las tasas ahora porque a) 100 % de deuda/PIB no es 25 %, por lo que tasas más altas dañarían inmediatamente el presupuesto b) enormes reservas, por lo que se consideraría que la Reserva Federal paga a los grandes bancos una ganancia inesperada Sin préstamos c ) Los bancos demasiado grandes para quebrar perderán mucho dinero si suben las tasas de interés d) El énfasis actual en la desigualdad, ya que las recesiones perjudicarán a los más vulnerables.

2) En la economía actual, eventualmente, la inflación viene cuando la gente no confía en que el gobierno pague sus deudas. Además de las tasas de interés, la Reserva Federal también cambia la composición de la deuda pública (reservas frente a la tesorería), pero no el monto de la deuda. No importa si mantenemos bonos del Tesoro a través del fondo de mercado monetario más grande del mundo (como lo es la Reserva Federal) o directamente. La inflación proviene no solo de la deuda, sino también de la deuda relacionada con planes sólidos y pagos esperados.La inflación esperada se basa en la creencia de que si la inflación se sale de control, nuestro gobierno actuará de inmediato. fiscal

Y el orden de la casa del dinero. Además, debido a que nuestro gobierno miserablemente tomó préstamos a corto plazo, la inflación llegó cuando la gente creía que los demás perderían esa confianza. Desde un punto de vista económico, clasificar el sector fiscal no es difícil: es una reforma directa de las leyes y los derechos fiscales que mejora el crecimiento. Pero nuestro gobierno ha descartado este tema durante casi 40 años y absolutamente nadie quiere hacerlo. Puede que tenga que venir después de la crisis, que será más difícil.

Ninguno de estos son pronósticos a corto plazo muy útiles, y no los proporciono. Tanto las expectativas de política fiscal como monetaria son volátiles en este momento de “transición de régimen”, y décadas de experiencia de “régimen” no están bien ancladas en la tradición de expectativas racionales. Entonces puedo resumir las fuerzas en acción, pero estas solo enfatizan la dificultad de predecir. Si alguien puede decirte con certeza que tendremos inflación el próximo año, ya tenemos inflación hoy.lógica

Como la lógica de una corrida bancaria o un colapso bursátil. Nadie puede predecir bien la inflación es prueba de la teoría.

Es probable que el aumento pase, mientras que la inflación esperada, que refleja la confianza en la eventual solidez de la política fiscal y monetaria de EE. UU., se mantendrá estable. Este salto adelante podría conducir a una rápida erosión de esa creencia. Pero al menos la pregunta vuelve a estar viva y es útil para el análisis y el debate económicos. Eso es seguro: el “fin de la inflación” está llegando a su fin.

Actualización: hay una versión ligeramente condensada y limpia de este artículo en Chicago Booth Review

Toda la información expuesta en este articulo es solo de carácter informativo, esta compuesto por una recopilación de información de internet. No necesariamente esta actualizada o debe ser tomada como una fuente

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