El legado de Paul Walker

No soy el tipo de persona que le gustaría escribir su obituario. En mi opinión, la visión de la historia del “gran hombre” es en su mayor parte inexacta y, en un nivel más personal, soy escéptico sobre todo el concepto de identidad personal. Por lo tanto, lo que consideramos como “Paul Volcker” puede tener poca relevancia para las experiencias de vida reales de Volcker o su impacto en la sociedad.

Aún así, según los estándares tradicionales, Paul Volcker fue sin duda un gran hombre con un impacto positivo en la sociedad. Estos son el crecimiento del PIB nominal y real (tasa de crecimiento de 12 meses) durante su mandato como presidente de la Fed:

Este período ilustra casi a la perfección las opiniones macroeconómicas de Milton Friedman. considerar:

1. Friedman dijo que los shocks nominales impulsan el ciclo económico pero tienen poco efecto a largo plazo sobre las variables reales. Aquí puede ver una fuerte correlación a corto plazo, pero a más largo plazo, el crecimiento real de Volcker durante los últimos 4 años ha sido más fuerte a pesar de un crecimiento nominal más débil. La diferencia entre las dos líneas es la inflación. Cuando Volcker redujo la tasa de inflación, la tasa de desempleo inicialmente aumentó y luego volvió a caer a la tasa natural. El PIB real cayó inicialmente, luego se recuperó con fuerza cuando el mercado laboral se ajustó a una menor inflación y al crecimiento del PIB. Esta es la hipótesis de la tasa natural de Friedman.

2. Aunque la política fiscal se volvió más expansiva, la inflación cayó abruptamente en la década de 1980. Esto confirma la opinión de Friedman de que la política monetaria impulsa la inflación, no la política fiscal. Desencadenó la revolución neokeynesiana, dando a la Fed la responsabilidad de determinar el camino de la demanda.

3. La estricta política monetaria de Volcker hizo que las tasas de interés subieran durante varios meses a fines de 1979-1980 y luego nuevamente a principios de 1981. En ambos casos, las tasas de interés luego cayeron fuertemente. Recuerde que Friedman vio las bajas tasas de interés como una señal de ajuste monetario. (Énfasis en el tiempo pasado).

4. Como predijo Friedman, la velocidad del dinero cayó bruscamente a medida que caía la inflación.

Por supuesto, la mayoría de estas ideas ahora se están perdiendo. Recientemente entrevisté a un estudiante que tomó un macro curso intermedio en una universidad de élite. Ninguna de estas ideas de Friedman está cubierta. La clase es casi 100% keynesiana vulgar: gasta “multiplicadores” tras gastar, con poca discusión sobre política monetaria. Me han dicho que los profesores no “creen” en la política monetaria. A los estudiantes ni siquiera se les dijo cómo los bancos centrales apuntan a la inflación.

A medida que se olvidan las lecciones de la era Volcker, entramos en una nueva era oscura.aquí está Wall Street Journal:

En la próxima recesión, es posible que la política fiscal deba intensificarse

suspiro. . .

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