El shock de Lehman y los mercados financieros japoneses

El impacto más inmediato de la quiebra provino de la declaración de quiebra de Lehman Brothers de Japón, un jugador importante en el mercado de bonos del gobierno japonés. Por ejemplo, Nikkei informó el 23 de septiembre:

La declaración de quiebra de Lehman Brothers también causó estragos en el mercado de repos de bonos, donde las casas de bolsa suelen obtener financiación a corto plazo. Tatsuo Ichikawa, estratega sénior de RBS Securities Japan Ltd, dijo que la actividad del mercado estaba estancada porque el principal actor, Lehman, no cotizaba.

Y como los bancos son reacios a prestar efectivo en transacciones de recompra de bonos, la tasa de recompra de Tokio calculada por el Banco de Japón se ha disparado. La productividad comercial se situó en 0,746% en el segundo día hábil del lunes. Eso significa que ha ganado alrededor de 20 puntos básicos en solo medio mes.

Así, la quiebra de Lehman Brothers provocó serios problemas a los mercados crediticios no sólo en Estados Unidos, sino también en Japón. El mercado de repos japonés se ha derrumbado.

En mi blog reciente, he estado argumentando que los mecanismos para hacer frente a la insolvencia de las instituciones financieras de importancia sistémica (no sólo los bancos comerciales) de manera ordenada, como los que implican la nacionalización temporal, serían útiles (aunque puede ser demasiado tarde para esta crisis de Estados Unidos). Dada la naturaleza transnacional de muchas de estas instituciones financieras y las operaciones relacionadas en diferentes países, una resolución “ordenada” de la insolvencia parece requerir la coordinación entre los procedimientos de resolución en diferentes jurisdicciones.

En respuesta a la crisis actual, los bancos centrales han estado coordinando esfuerzos para proporcionar más liquidez en varios mercados de crédito a corto plazo en todo el mundo. Los acontecimientos actuales pueden sugerir que los procesos de resolución y reorganización pueden requerir una coordinación similar.

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