escéptico de la deflación

Michele Boldrin, Giovanni Federico y Giulio Zanella tienen un excelente artículo sobre el ruido estadounidense, ¿debemos preocuparnos por la deflación? Tal vez tal vez no. (Si su italiano está oxidado, Google Translate puede manejarlo bien). Por supuesto, esto es importante, ya que la deflación es actualmente la mayor preocupación en Europa.

Nos recuerdan que aunque la deflación estuvo asociada con la Gran Depresión en los Estados Unidos y algunos otros países,

Fuente: noisefromamerika.org. “PIL” es PIB

Esta correlación no es universal. Por ejemplo, a fines del siglo XIX, la deflación coincidió con un fuerte crecimiento,


¿cual es la diferencia?

Bueno, lea esto, pero en resumen, la clave para ser un economista es reconocer que siempre hay dos fuerzas trabajando, como la “oferta” y la “demanda”. La deflación impulsada por la demanda es, o es, una mala señal. (En realidad, lo “malo” proviene de la “rigidez” de los precios, ¡lo que podría interpretarse como que no hay suficiente deflación!) La deflación impulsada por la oferta, donde el crecimiento de la productividad abarata las cosas, es una señal de cosas buenas. La mayoría de los análisis asumen que siempre es “demanda” porque la deflación conduce a la producción, no al revés, ni a una tercera razón. Nunca ha sido tan obvio. ¿La deflación en Europa es buena o mala? Ni ellos ni yo nos pronunciamos, pero bastó con gritar “un momento, no es tan obvio” desde lo alto de la montaña.

Exageran la historia estándar de personas deflacionarias que esperan gastar su dinero cuando vale más.

Nos recuerdan algunos artículos con hallazgos similares, incluido David Beckworth sobre la deflación impulsada por la oferta agregada y Andy Atkeson y Pat Kehoe en AER, quienes confirmaron alguna relación transversal entre la deflación y la Gran Depresión.

Fuente: Atkeson y Kehoe, American Economic Review

Pero también señalar que no hay relación en la experiencia histórica más amplia y más completa,

Fuente: Atkeson y Kehoe, American Economic Review.

Andy y Pat concluyeron,

Los datos sugieren que la deflación no está estrechamente relacionada con la depresión. Extensas observaciones históricas han encontrado que ha habido muchos más períodos deflacionarios de crecimiento razonable que períodos de depresión, y períodos inflacionarios de muchas más depresiones que períodos deflacionarios. Dicho esto, la hiperinflación suele acompañar a las depresiones, no a los auges.

“¿Qué hay de Japón?”, te oigo preguntar.

La Figura 4 básicamente muestra una disminución de 40 años en el crecimiento de la producción (Figura 4A) y una disminución de 30 años en la inflación (Figura 4B). Creemos que es difícil atribuir la desaceleración del crecimiento a largo plazo de Japón a una disminución a largo plazo de la inflación, ya sea en la teoría estándar neoclásica o neokeynesiana. [JC: What they’re saying is that monetary policy is eventually neutral. Prices are not sticky for 30 years in any model.]

Pero esta desaceleración ocurre naturalmente en muchos patrones de crecimiento en los que un país crece rápidamente a principios del período de posguerra porque se ha mantenido por debajo de su trayectoria de crecimiento estable. A medida que alcance ese camino, su crecimiento se ralentizará naturalmente. ¿Se ha desacelerado demasiado el crecimiento económico de Japón? No tiene nada que ver con países como Italia y Francia. La tasa de crecimiento de Japón de 1,41 en la década de 1990 fue pésima en comparación con la tasa de crecimiento de 3,20 de EE. UU., pero lenta en comparación con Italia (1,61) o Francia (1,84). Comparación actualizada y ampliada de Boldrin, Federico y Zanella

En las dos décadas transcurridas desde la “depresión deflacionaria” de Japón, cabe señalar que el PIB real per cápita de Japón en 2012 fue aproximadamente un 18 % más alto que en 1990, mientras que el de Italia fue ligeramente inferior. Hoy, el PIB (productividad) de Japón por hora de trabajo es aproximadamente un 35 % más alto que hace 20 años. En Italia, es un 6% más grande. La tasa de desempleo de Japón es casi un tercio (¡1/3!) de la de Italia, mientras que la tasa de participación en la fuerza laboral es un 25% más alta. En otras palabras: si Japón cae en una recesión de dos décadas debido a una deflación persistente, nosotros (los italianos) nos enfrentaremos a un peor desastre de dos décadas, a pesar de que la inflación italiana ya fue positiva durante el mismo período, y es uno de los países más grandes de la zona del euro. Una pregunta interesante está un poco abierta, ¿qué está causando estas deflaciones crónicamente lentas? Boldrin, Federico y Zanella comparten la visión demográfica de que las sociedades que envejecen tienen tasas de inflación más bajas. Creo que es divertido, pero no obvio, para las “personas que no tienen rebanadas de salami en los ojos” (Premios a lo mejor del mes).

en conclusión:

Ni la teoría ni los datos sugieren que la deflación pueda ser la causa de una depresión profunda. Incluso en un caso histórico importante de deflación y depresión que coexistieron en la década de 1930, la causalidad es dudosa y es objeto de un debate continuo entre los investigadores de la historia económica. En promedio, la deflación está asociada con el crecimiento económico, no con la recesión. Desde el punto de vista de la teoría económica, el argumento de que “cuando se espera que los precios bajen, se retrasa la compra, lo que crea un círculo vicioso de recesión/deflación”, con pleno respeto por Mike Woodford y toda la orientación teórica sobre “avanzar”, en Ambos lógicamente y previsiblemente sin fundamento. Aparte de esa teoría, nada, o nada de hecho, seguiría inspirando temores de deflación. Hoy, en Europa en 2014, una deflación severa y persistente podría volverse negativa. La única causa del factor es el riesgo de deuda pública, el cuyo costo es independiente de los cambios de precios. Los países altamente endeudados, como Italia, emiten grandes cantidades de deuda a largo plazo a tasas de interés nominales fijas, y si los niveles de precios comienzan a caer o se estancan durante años, la carga real de la deuda aumentará. Ninguna Duda, es un riesgo real, pero, por un lado, no tiene nada que ver con temas de crecimiento y desarrollo, y por otro lado, hay una solución… Describen un limpio canje de deuda no indexada por deuda indexada. deuda.

Es fascinante la cantidad de economistas que cuentan historias que no lo son, optando por anécdotas e ignorando la posibilidad de que siempre haya oferta en lugar de demanda, causalidad inversa o terciaria, etc.

Toda la información expuesta en este articulo es solo de carácter informativo, esta compuesto por una recopilación de información de internet. No necesariamente esta actualizada o debe ser tomada como una fuente

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