La olla vuelve a poner roja la tetera: republicanos, demócratas, la Fed y QE2

Standard Weekly está promocionando una carta al presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, instando a revertir su política QE2, una nueva ronda de flexibilización monetaria. La carta fue firmada por una variedad de conservadores, la mayoría de ellos destacados economistas republicanos, algunos de ellos vinculados a candidatos políticos. El ímpetu, aparentemente, es David Malpass, un funcionario del Departamento del Tesoro de Reagan que publicará un anuncio en el periódico esta semana. Esto sigue a ataques similares a la Reserva Federal por parte de los políticos Sarah Palin, Mike Pence y Paul Ryan.

Si el National Journal y The Wall Street Journal creen que los republicanos tienen razón al tratar de demostrar que los demócratas siguen una política monetaria inflacionaria, su postura es muy inestable. Dejaré un punto importante para que otros lo hagan: en comparación con el riesgo preocupante de una deflación al estilo de Japón, el riesgo de hiperinflación ahora es bajo y la economía apenas comienza a recuperarse de sus mínimos a principios de 2009. O admitir que QE es solo una política subóptima para lidiar con el alto desempleo. (Sin restricciones del Congreso, es más probable que la política fiscal tenga éxito en esta tarea).

En su lugar, responderé al componente político del número de la revista nacional señalando algunas historias subestimadas:

  1. El presidente republicano Nixon logró presionar al presidente de la Fed, Arthur Burns, para que adoptara una política monetaria demasiado acomodaticia a principios de la década de 1970, lo que provocó una alta inflación, que la Casa Blanca trató de abordar mediante controles de precios salariales. Por supuesto, Nixon también devaluó el dólar, sacándolo del oro, acabando así con el sistema de Bretton Woods.
  2. Los presidentes republicanos Ronald Reagan y George H. W. Bush han tratado agresivamente de presionar a los presidentes de la Reserva Federal, Paul Volcker y Alan Greenspan, para que flexibilicen la política monetaria, especialmente en un año electoral. Esto está documentado en el libro Maestro de Bob Woodward de 2000. La Casa Blanca logró hacer que la vida del asesino de la inflación Volcker fuera tan desagradable que finalmente se negó a ser reelegido, lo que provocó el éxtasis de James Baker: “¡Tenemos al hijo de puta!” (p. 24).
  3. Los presidentes demócratas Jimmy Carter y Bill Clinton son los dos presidentes en los últimos 40 años que han evitado presionar a los presidentes de la Fed (Volcker y Greenspan, respectivamente) para que apliquen una política monetaria inflacionaria.
  4. Bajo el presidente republicano GWBush, la política monetaria volvió a ser demasiado flexible entre 2003 y 2006, lo que alimentó en gran medida la burbuja inmobiliaria y el colapso posterior.

Por lo tanto, si la otra parte acusa a los demócratas de seguir una política monetaria sobreinflacionaria, es equivalente a acusar a los demócratas de una política fiscal sobreexpansiva. Quizás las acusaciones les parezcan plausibles a algunos que no han prestado mucha atención, incluso después de todos estos años. Pero todavía van en contra de la historia. Otro ejemplo de una olla que se refiere a una tetera como “roja”. Sí, lo sé, la retórica habitual es sobre el negro. Pero el rojo es el color de los déficits, el sobrecalentamiento… y los republicanos.

Documento esta historia en “Coping with the Crisis”, Cato Journal 27, 2007.

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