La política fiscal de Brasil: ¿por qué un ‘superávit primario’?

Aunque la inflación y la “corrección cambiaria” prácticamente han desaparecido en Brasil desde 1995, el país sigue utilizando un concepto curioso para medir el comportamiento de la política fiscal: un “superávit primario”. Esta es la diferencia entre los ingresos del gobierno y el gasto del gobierno, excluyendo un gasto importante: los pagos de intereses nominales.

Hasta donde sabemos, Brasil es el único país que enfatiza este “superávit primario” en lugar de la noción más normal de un déficit público nominal que incluye todos los ingresos y gastos.

El problema es que el llamado superávit fundamental esconde números más importantes de los que revela. A menos que el déficit público sea mayor que los intereses que paga el gobierno, este extraño concepto de “primario” siempre significará superávit. O digámoslo al revés: a medida que caen las tasas de interés nominales, el superávit primario aumenta a pesar de que todos los demás gastos del gobierno crecen más rápido que los ingresos del gobierno.

No existe ninguna razón técnica para separar los pagos de intereses como un tipo diferente de gasto público que los gastos de personal o los gastos de capital. Una vez más, todos los ingresos deben ser considerados.

Lo que sucedió en Brasil en 2010 fue que tanto los ingresos del gobierno como el gasto público actual crecieron mucho más rápido que el PIB, mientras que la inversión pública se vio limitada y los pagos de intereses nominales perdieron importancia en los presupuestos del gobierno.

En otras palabras, para un nivel dado de “superávit primario”, el déficit del gobierno en realidad está aumentando dramáticamente. Para empeorar las cosas, el creciente déficit se ha visto acompañado por un enorme aumento en el tamaño de los ingresos y gastos del gobierno.

La política fiscal se está convirtiendo en un desastre: crecientes déficits públicos, aumento de la carga fiscal y bajos niveles de inversión pública.

Lo correcto es reducir el déficit público, aumentar la inversión y reducir los impuestos. ¿Es eso posible? Si. El país solo necesita dejar de gastar frenéticamente en personal y otros gastos recurrentes.

Por supuesto, como consecuencia, las tasas de interés caerán aún más, por lo que el déficit público puede caer aún más.

Los analistas a menudo hablan sobre el enfoque benigno de triple política macroeconómica de Brasil: metas de inflación, tipo de cambio flexible y superávit primario. Incorrecto. Lo que estamos enfrentando es un círculo vicioso de populismo, tipos de cambio sobrevaluados y, de hecho, déficit público. Al fin y al cabo, la inflación es un fenómeno fiscal.

Desafortunadamente, los esfuerzos de Brasil para controlar la inflación durante los últimos 15 años pueden desvanecerse pronto en los próximos años. Como lo hicieron a fines de los años 50 y 70, después de dos períodos de crecimiento (1952-1957 y especialmente 1967-1973) en los que muchos economistas hablan del “milagro económico brasileño”.

Una vez más, algunos analistas se refieren al período de 2003 a 2010 como el nuevo milagro económico de Brasil. Sin embargo, como a fines de la década de 1950, principios de la de 1960 y mediados de la de 1970 y principios de la de 1980, somos escépticos sobre la sostenibilidad de esta nueva era dorada de baja inflación y alto crecimiento económico.

La política fiscal en 2010 podría interrumpir el círculo virtuoso existente. Brasil debería abandonar su énfasis en el superávit primario del gobierno lo antes posible. No tiene sentido.

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