Lea mis pensamientos sobre el IPC de octubre

La caída de los precios de la gasolina jugó un papel importante en la caída, pero eso no es todo. El IPC “básico” tradicional, que excluye los precios de los alimentos y la energía, también cayó en octubre (a una tasa anualizada de alrededor del 1%). Esta fue la primera disminución del IPC subyacente desde 1982.

Permítanme comentar las razones detrás de estos números. La caída de los precios al consumidor parece estar impulsada por una combinación de factores, incluida una fuerte caída en los precios de las materias primas, un dólar más fuerte (que abarata las importaciones) y un gasto de los consumidores muy débil.

Pero esto es algo que no sé. ¿Es el IPC de octubre una señal de “deflación”? (Parece que muchos de ustedes están interesados ​​en encontrar una respuesta a esta pregunta). Antes de que me responda a esta pregunta, considere lo siguiente: para que sea “deflacionario”, la caída de los precios debe ser sostenida y generalizada. Y no estoy seguro de poder brindarle mucha orientación sobre cuánto tiempo debe durar la caída para calificar como una caída sostenida, y ciertamente no puedo decirle qué tan amplia es la caída general del precio. A juzgar por la distribución de los cambios de precios de los componentes del IPC en la Figura 1, alrededor de un tercio de los precios en la canasta básica del IPC cayeron el mes pasado, lo que representa una proporción considerable del índice. Por otro lado, alrededor de un tercio de los índices de precios subieron más del 3% el mes pasado.

Al considerar la “sostenibilidad” y la “generalidad” de los datos mensuales del IPC, una cosa que me gusta considerar es el comportamiento de las estimaciones promedio recortadas del IPC. El estimador de media recortada es el promedio ponderado del IPC después de “podar” algunos de los extremos del índice. La idea de recortar el estimador medio es que los cambios extremos de precios no son representativos de los precios generales. Además, existe amplia evidencia de que cuanto más extremo es un cambio de precio, menos probable es que persista.

Podemos eliminar cualquier proporción de los datos. De hecho, podríamos quitarlo todo y mantener solo el cambio de precio mediano (que es la serie mediana del IPC de la Fed de Cleveland). Considere la Figura 2, que muestra todas las diversas estimaciones promedio recortadas para los datos del IPC de octubre, desde el IPC que recorta muy pocos índices hasta índices que recortan la mayoría de ellos. ¿Cuánto ajuste proporciona la mejor perspectiva para juzgar la sostenibilidad y generalidad de los datos de precios mensuales? En el pasado, pensé que se destacaban dos métricas, el IPC promedio recortado del 16 % (8 % de los máximos más extremos y 8 % de los mínimos más extremos recortados de los datos) y el IPC medio. He resaltado estos valores en la Figura 2. Mientras que el IPC general cayó bruscamente, el IPC medio recortado en un 16 % cayó un 0,6 %, mientras que el IPC mediano aumentó un 1,8 %.

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Pero hay que admitir que no está muy claro qué datos representan mejor la sostenibilidad y la generalidad del informe mensual de precios. Así que permítame proporcionarle un rango para que lo considere: el rango intercuartílico de los estimadores de media recortada. El rango intercuartílico es simplemente la diferencia entre el percentil 75 y el percentil 25 del estimador. Como tal, proporciona una distribución relativamente estable de estimadores a partir de los cuales medir el rango de aumentos (o disminuciones) de precios “generales”. La Figura 3 muestra el rango intercuartílico de las estimaciones promedio mensuales de varios recortes del IPC desde 2004, en comparación con el IPC subyacente tradicional. El rango intercuartílico para los datos del IPC de octubre es de 0,5 % a 1,5 %, como lo muestra la última línea vertical en la Figura 3, que es 1,5 puntos porcentuales más alta que el indicador central.

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Entonces, cuando mi jefe me preguntó qué pensaba sobre el informe del IPC de octubre y qué nos dice este número único sobre la inflación (o deflación), mi respuesta fue: hubo una disminución en el IPC general y subyacente para el mes, obviamente hubo disminución significativa. , bastante amplia presión a la baja sobre los precios al por menor. Pero cuando recorté los números, los números del IPC de octubre apuntan a una inflación en el rango de 0,5% a 1,5%, en mi opinión.

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