Los desequilibrios de la eurozona son síntoma de desequilibrios globales más amplios

por Rebecca Wilder

Baker presenta un interesante conjunto de datos para respaldar su opinión de que Alemania es impotente para respaldar la Unión Monetaria Europea (unión monetaria única, conocida como la zona del euro o EA). La propia Alemania ha sido más perdedora que ganadora de la unión monetaria única.Sus comentarios se basan libremente en investigaciones del Instituto Ifo. Hans Wernersingen.

Basándome en las ideas de Beck y Sinn, comencé una breve serie sobre los beneficios de unirse a EA, tanto después como antes. La conclusión de este artículo es: Hay quien dice que EA es el epítome del desequilibrio que hay en el mundo, es decir, Alemania es para China lo que España es para Estados Unidos. Estoy en desacuerdo. Creo que los desequilibrios de la EA son una función, no un reflejo de los desequilibrios globales más amplios.

Comencemos mirando la estadística de comercio neto simple, alquiler como miembro de EA desde 1999. Analicé más a fondo el análisis de Beck del comercio intra-EA de EA (comercio entre países de EA) para las economías primitivas de EA 11 en 1999. Las 11 economías que cumplieron con los criterios de convergencia en 1999 fueron: Bélgica, Alemania, España, Francia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Países Bajos, Austria, Portugal y Finlandia.

Por definición, la balanza comercial es la diferencia entre las exportaciones totales y las importaciones totales, las cuales se ven afectadas por los precios relativos y la pertenencia a EA. El siguiente gráfico ilustra el cambio en la balanza comercial anual dentro de la EA como porcentaje del PIB entre 1999 y 2011. Entre 1999 y 2011, las ganancias intra-EA del régimen de tipo de cambio fijo intra-EA se desequilibraron para España, Portugal y los Países Bajos.

(Nota: para mantener la coherencia, utilizo la economía EA 17 como “socio comercial” en la siguiente tabla. Además, tenga en cuenta que los puntos de pivote son iguales en ambos gráficos para facilitar la comparación).

Como economía portuaria, los Países Bajos tienen estrechas relaciones comerciales con EA, y los socios comerciales de EA tienen fuertes ganancias, que representan el 11 % del PIB entre 1999 y 2011. Portugal y España también se beneficiaron, sin embargo, su crecimiento comercial neto intra-EA solo se ha producido desde 2008. Curiosamente, Finlandia tuvo el peor desempeño, con una caída del 5,1 % en el comercio neto con los socios de EA (como porcentaje del PIB). Irlanda, a pesar de todos los elogios (consulte las estadísticas de cuenta corriente de Irlanda aquí), en EA vio caer su comercio neto dentro de EA en un 5% del PIB, es cierto, a la par con EA desde 2008.

¿Quiénes son los ganadores del comercio intra-EA en toda la zona euro? Como se mencionó anteriormente, no hay muchos países. Las ganancias comerciales provienen principalmente de las exportaciones netas de economías avanzadas fuera de EA (aunque no incluyo un desglose por países, los grandes importadores netos son economías avanzadas; consulte la base de datos WEO del FMI).

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El gráfico anterior ilustra el cambio en la balanza comercial bruta anual de EA 11 (más interna) como porcentaje del PIB entre 1999 y 2011. Aquí, las ganancias comerciales son menos asimétricas “, el sospechoso habitual es obvio. Alemania fue la tercera economía con mejor desempeño según esta medida, con un comercio neto que creció en un promedio del 2.8% del PIB durante el período. Los Países Bajos de EA 11 Sin embargo, la mejora se basa enteramente en las transacciones intra-EA Portugal se beneficia del resto del mundo y del comercio neto de EA, aumentando la balanza comercial total en un 3,2% del PIB (nuevamente, solo en el período posterior a 2008).

En particular, Francia tuvo un desempeño inferior en ambos aspectos: el comercio interno y el comercio neto total fueron -3,2% y -4,9% del PIB, respectivamente. Por el contrario, a Alemania le fue relativamente bien. Como la economía más grande de la EA, dado que el valor absoluto de los saldos comerciales totales (déficit o superávit) excede sus respectivos saldos internos de la EA, asumo que los desequilibrios globales han aumentado e incluso han contribuido a los desequilibrios de la EA.

Por lo tanto, los desequilibrios de EA no son un microcosmos de desequilibrios globales más amplios, sino un síntoma de la política comercial global.

rebeca salvaje

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