mejor tasa de inflación

Anthony Diecks tiene una revisión muy útil de la literatura académica sobre la pregunta: ¿Cuál es la tasa de inflación óptima? Incluyó 150 artículos, clasificados desde baja inflación hasta alta inflación.


En términos generales, comenzamos con el resultado de Friedman de que la tasa de interés nominal óptima es cero, por lo que la tasa de inflación óptima es el negativo de la tasa de interés real. La tasa de interés nominal óptima es cero, por lo que las personas no tienen ningún incentivo para ahorrar dinero o para trabajar en la gestión del efectivo, los pagos atrasados ​​de facturas y los cobros anticipados. Muchos modelos de precios rígidos sugieren una tasa de inflación óptima de cero, por lo que no es necesario cambiar los precios rígidos. Entonces,

La mayoría de los estudios que han encontrado tasas de inflación óptimas positivas se han escrito en la última década. El aumento en el número de estudios con tasas de inflación óptimas positivas puede explicarse principalmente por el aumento en dos características del modelo: (1) inclusión de un límite inferior cero y (2) fricción financiera. El límite cero significa que la Fed puede necesitar algo de espacio, es decir, tasas de interés nominales más altas en tiempos normales. (Vea una publicación anterior aquí para obtener más información sobre el tema).

Entonces los economistas se volvieron creativos. Anthony proporciona una buena lista de otros ingredientes que aparecen en la literatura:

Investigaciones anteriores han señalado desviaciones de la estabilidad estricta de la inflación por varias razones: • Dinero (costo de oportunidad de las tasas de interés positivas)
• Impuestos distorsionadores (la inflación puede actuar como amortiguador para reducir la volatilidad fiscal)
• Gobierno. Transferencias (que representan rentas puras que pueden resultar de la inflación)
• Salarios rígidos (salarios estables en lugar de inflación)
• Shocks de aumento de precios y salarios (shocks de aumento de costos)
• Límite inferior cero (la inflación reduce la posibilidad de llegar a ZLB)
• Acumulación de capital (el problema de la composición de la demanda entre inversión y consumo)
• Precios flexibles (sin costos relacionados con la inflación)
• Demanda de moneda nacional por parte de extranjeros (la inflación crea señoreaje)
• Indexación de precios (reduce costos inflacionarios)
• Restricciones de garantía (impide que los prestatarios sean tan tranquilos como los ahorradores)
• Entrada endógena a las empresas (un mayor costo de entrada reduce el número de empresas pero aumenta la bonificación deseada, la inflación reduce la bonificación y desalienta la entrada ineficiente del bienestar) Me gustaría agregar algunos de mis favoritos: 1) La mayoría El principio de la ventaja fiscal no aplicar a la tasa de retorno. Los códigos de impuestos no están indexados. Con una inflación baja y tasas de interés nominales bajas, se reducen los impuestos inducidos por la inflación sobre los dividendos y las ganancias de capital. La propuesta conduce a una inflación nula o negativa. 2) me gusta el precio calificación objetivo, no el objetivo de la tasa de inflación, lo que significa que cualquier inflación inesperada eventualmente será desplazada. Entre otras ventajas, esto reduce el riesgo de los contratos a largo plazo y reducirá la prima de riesgo de inflación en los rendimientos de los bonos a largo plazo. A otros les gusta el objetivo del PIB nominal porque proporciona un estímulo anticíclico más amplio. (Hay abundante literatura sobre el último tema. Anthony lo excluye correctamente, sobre otros temas). Hay muchos más artículos por escribir.

Como puede ver, este es un tema candente. La Fed está considerando cómo ajustarse a las tasas de interés reales más bajas. La blogosfera y los comentaristas se hacen eco de más llamados a la Fed para que eleve su meta de inflación. Algo de esto parece reflejar una creencia renovada en la curva de Phillips estática de la década de 1960 de que objetivos más altos conducirían a una estimulación permanente. Parece que la idea económica desacreditada nunca morirá realmente.

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En general, la encuesta pretende ser el recurso autorizado que las autoridades económicas de todo el mundo puedan utilizar para evaluar sus objetivos de inflación futuros. Además, proporcionará al público la razón y la comprensión de la meta de inflación del 2%. Lo primero es encomiable. Esto último parece una ilusión, aunque necesaria dado que Anthony trabaja para la Reserva Federal. Creo que esta encuesta tiene el efecto contrario: muestra claramente cuán débil es la comprensión científica detrás del mantra del 2%, cuánto de nuestro banco central está sacando el 2% del sombrero y repitiéndolo una y otra vez, hasta que parece como si estuviera tallada en piedra. La misión de la Fed es “estabilidad de precios”, no “2% de inflación”. También es un buen recordatorio de la diferencia entre la escritura académica y política. Un buen artículo académico se centra en un mecanismo y realmente lo comprende. Los formuladores de políticas deben encontrar la tasa de inflación óptima que equilibre 150 mecanismos diferentes. y contar

Pero no lo tomes como una crítica. La meta de inflación óptima puede no estar relacionada con la meta de inflación. La mayor parte de la función de la meta es ser una roca estable. 0%, 2% o 4% pueden ser tan efectivos como el otro, pero repensar constantemente cualquier objetivo no lo será. El punto de la meta es “anclar las expectativas”. La “razón y la comprensión” no debería ser exactamente óptima al 2.000%. La razón y el entendimiento es que la Fed eligió un número y se quedó con él. Mi principal queja con mucha gente que quiere un objetivo más alto, o un objetivo de nivel de precios que se pueda rastrear fácilmente hasta la tendencia anterior a 2007, es la sospecha furtiva de que se trata solo del estímulo actual y querrán un nivel más bajo. objetivo O renunciar a compromisos futuros sobre niveles de precios. (Cuando el nivel de precios o el objetivo de PIBN dice reducir ¿Inflación? ) las metas de inflación no deberían responder a las preocupaciones políticas actuales. Los objetivos de inflación son como las constituciones: rara vez se modifican y solo por muy buenas razones.

Si cree que Anthony se perdió un artículo importante y relevante, incluya la cita en los comentarios. Lo especial de este documento es que trata de ser exhaustivo. Pero para seguir siendo relevante, el documento debe tener una respuesta cualitativa a “¿cuál es la meta de inflación a largo plazo correcta?”

Toda la información expuesta en este articulo es solo de carácter informativo, esta compuesto por una recopilación de información de internet. No necesariamente esta actualizada o debe ser tomada como una fuente

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