No todo lo que brilla es oro

Escribí una columna en el Wall Street Journal sobre el patrón oro, en parte en respuesta a la columna de James Grant la semana pasada (su “Dr. Standard” era una buena sátira) y la excelente de Greg Yp sobre Judy Shelton y la columna de oro.

Vincular el dólar al oro no evitará la inflación o la deflación. La inflación ya era bastante volátil en el siglo XIX, y hoy es aún peor:

¿Qué determina el valor del oro en relación con todos los bienes y servicios? Durante el siglo XIX, se utilizaron monedas de oro en muchas transacciones. Los individuos y las empresas deben mantener inventarios de monedas de oro en proporción a sus gastos. Si el valor del oro aumenta en relación con todo lo demás (deflación), las personas obtienen un incentivo para consumirlo, lo que eleva el precio de todo lo demás. Si el valor del oro cae (inflación), la gente necesita más oro, por lo que gasta menos y hace bajar otros precios. Este mecanismo clave vincula el precio del oro con todos los demás precios. El enlace ahora se ha ido por completo. A excepción de la joyería y algunos usos industriales menores, no hay nada especial en el oro, y el precio del oro rara vez está vinculado a todos los demás precios. Si la Fed estuviera fijada al precio del oro hoy, el precio de todo lo demás desaparecería. La Fed podría estar fijando el precio de la goma de mascar con la misma eficacia. Un ancla de dinero está bien, pero el ancla debe estar amarrada al barco. El oro ya no está. Las normas más amplias sobre productos enfrentan el mismo problema. Los bienes comercializados constituyen un porcentaje tan pequeño de la economía que los precios relativos de los bienes fluctúan ampliamente con poco efecto sobre la inflación. En particular, si el valor del oro sube, habrá deflación, lo cual es una preocupación para muchos hoy en día. El patrón oro no impidió la fuerte deflación de la década de 1930.

El oro no es realmente un compromiso monetario, sino un compromiso fiscal:

Si la demanda de la gente por el oro del gobierno excede sus reservas, el gobierno tiene que aumentar los impuestos o reducir el gasto para comprar más oro. Más a menudo, el gobierno pedirá dinero prestado para obtener oro, pero el gobierno debe comprometerse de manera creíble a aumentar los impuestos o reducir el gasto para poder pedir dinero prestado. En lugar de la promesa a veces vacía de cambiar dinero por oro, este compromiso fiscal finalmente le da valor a la moneda. En última instancia, los impuestos respaldan todos los fondos gubernamentales. El patrón oro hace que este compromiso financiero sea visible y comprobable.Sin embargo, es posible responder a las críticas de actualidad de los defensores del patrón oro sin volver al oro.

.. Estados Unidos podría desarrollar hoy una política que imite las buenas características del patrón oro. Yo lo llamo el estándar CPI. Primero, el Congreso y la Fed estarían de acuerdo en que la “estabilidad de precios” en el mandato de la Fed significa precisamente, no una inflación perpetua del 2%. La misión de la Fed es mantener el índice de precios al consumidor (o el índice mejorado apropiadamente) lo más cerca posible del valor declarado. En segundo lugar, los objetivos del IPC limitarán la política fiscal (Congreso y Tesoro) así como la política monetaria (Fed). La inflación requerirá un ajuste fiscal automático, y la deflación desencadenará una relajación, al igual que los gobiernos con patrón oro que tratan de defender sus monedas deben ajustar fiscalmente para aumentar sus reservas de oro. En tercer lugar, el gobierno emulará la promesa de intercambiar oro por billetes en los mercados financieros modernos. Hay muchas maneras de hacer esto, pero la más fácil es comprometerse a cambiar la deuda regular por deuda indexada a la inflación por el mismo precio. En este sistema, la inflación le costará dinero al gobierno y forzará la austeridad como lo ha hecho el oro en el pasado. Y viceversa: el sistema también evitará la deflación.Yo concluyo

Los defensores del patrón oro han realizado fuertes críticas a la política monetaria actual, pero no es factible volver al oro. Un IPC estable, no afectado por la inflación y la deflación, y respaldado por los mismos compromisos fiscales que el oro, merece una seria consideración. Como de costumbre, tuve que esperar 30 días para que se publicara todo el contenido.

Toda la información expuesta en este articulo es solo de carácter informativo, esta compuesto por una recopilación de información de internet. No necesariamente esta actualizada o debe ser tomada como una fuente

(Visited 4 times, 1 visits today)