Nuevas propuestas para solucionar la crisis financiera (Admito que me equivoqué)

El 25 de septiembre redacté una solución en tres partes para nuestra crisis financiera.

(1) Estabilizar el sistema financiero – lo está intentando, puede que ya sea demasiado tarde.

(2a) Estabilizar la economía a través del estímulo monetario: las tasas de interés están cayendo, se imprime dinero, pero el efecto puede ser relativamente pequeño.

(2b Estabilizar la economía a través del estímulo fiscal, solo bajo consideración; funcionará, pero será lento para implementar y lento para dar frutos.

(3) Organizar financiamiento a largo plazo para los Pasos 1 y 2 con nuestros deudores externos, que nuestros líderes actualmente son inaceptables.

Las partes 1 y 2 se están implementando, como se describe. La Parte 3 se describe como necesaria en algún momento en el futuro. Digo que es posible que esto no funcione a mediano y largo plazo, pero mitigará la recesión económica (ralentizará o incluso reducirá la recesión, disminuirá el dolor que la acompaña).

Estaba equivocado. La tasa de declive, la inestabilidad del sistema financiero mundial, se ha vuelto tan grande que estas medidas resultarán insuficientes. En mi opinión (estas son, por supuesto, conjeturas). Como dudo que nuestros líderes tengan un Plan B, he aquí una sugerencia.

Como hicimos durante la guerra, el gobierno ha movilizado al extremo nuestros recursos económicos.

Por profundas razones teóricas, nuestro sistema financiero se está derrumbando. He discutido algunas razones (vea el enlace a continuación), pero esas razones ahora son irrelevantes. Cualquiera que sea la causa del paro cardíaco, el trabajo del trabajador de la salud no es recomendar dieta y ejercicio, sino reiniciar el corazón.

La economía estadounidense se desliza hacia la deflación. Tal vez lo mismo sea cierto para la economía global. La evidencia está a nuestro alrededor. Por nombrar algunos: los precios de las materias primas se desplomaron, los precios del oro se desplomaron y los rendimientos de los valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) a un año se desplomaron. Todo es extraordinario. Hace un mes, TIPS tenía un precio basado en la inflación.

El centro se está derrumbando (EE.UU., UE y Japón). Lo mismo es cierto para algunos países periféricos (por ejemplo, Europa del Este, Argentina, Pakistán). y puntos intermedios (por ejemplo, Islandia, Corea del Sur). Es un desgarro en el tejido de la economía global, que se acelera a medida que crece. Hasta ahora, solo los mercados financieros han sentido toda su fuerza, pero pronto veremos el impacto en el mundo real sobre el comercio, el empleo, los ingresos y más.

mercado

El pánico es peligro porque cada vez más personas son conscientes del peligro.

Los intercambios en Austria, Brasil, Islandia, Indonesia, Rumania, Rusia, Tailandia y Ucrania han dejado de operar durante algún tiempo este mes (fuentes aquí y aquí). Los mercados proporcionan liquidez a los individuos, no todos al mismo tiempo. La liquidación de pánico puede forzar el cierre de cualquier intercambio; el cierre de un gran intercambio puede propagar el pánico y forzar el cierre de otros intercambios.

El pánico significa que la gente ahorra más y gasta menos. Las empresas están haciendo lo mismo, recortando los gastos y las inversiones diarias. Keynes llamó a esto la “paradoja de la frugalidad”. Un aumento gradual en la tasa de ahorro ayuda al desempeño de la economía a largo plazo. Un aumento repentino en la tasa de ahorro solo reducirá el ingreso de cada persona (es decir, el ingreso total).

calle principal

Más ahorro, menos deuda, menos inversión, huye a la seguridad. Si sucede en una escala lo suficientemente grande, como hemos visto hoy, significa que las empresas se quedarán sin ingresos ni capital. No hay desembolsos para prestamistas o inversores, ni capital de riesgo.

Mientras todos se pelean por la seguridad de los bonos del gobierno, los gobiernos obtienen la capacidad de pedir prestadas enormes sumas de dinero a bajas tasas de interés.

Resultado: Por defecto, el gobierno se convierte en el principal actor económico. Sus decisiones de gasto e inversión impulsan la economía. No solo de inmediato, sino, debido a las inversiones que realizó, durante muchos años después de que se reanudaron los procesos normales. Vimos esto en Japón en la década de 1990. Pidió prestado y tomó prestado, pero gastó el dinero en proyectos en su mayoría innecesarios (p. ej., puentes a ninguna parte, estaciones de tren en la naturaleza). Esto mantiene su economía en marcha, pero la deuda sigue ahí y tienen poco que demostrar.

Ahora somos Japón. Las tasas de interés deben estar cerca de cero. El gasto público debe lanzarse rápidamente, en una escala no vista desde la Segunda Guerra Mundial. Las decisiones del gobierno moldearán el rostro de Estados Unidos durante (al menos) las próximas dos décadas. Quién obtiene préstamos, qué infraestructura se construye, qué programas de capacitación se ofrecen para jóvenes y adultos… es una lista larga.

El plan de gastos de billones de dólares para 2009-2010. Más un billón o más de capital inyectado en el sistema financiero. Y otros países hacen lo mismo. Los fondos de ahorro globales pueden no ser suficientes para proporcionar tanto capital, y el impacto de los préstamos a tal escala podría desestabilizar las tasas de interés y los valores de las monedas. De ahí mi sugerencia 3: “Solución general para 2009”: reunión de los principales países para, entre otras cosas, reorganizar la deuda estadounidense y formar un nuevo sistema global geopolítico y financiero.

Alternativa

Dudo que cualquier gobierno que se encuentre con estas situaciones (probablemente habrá muchos) no lo hará.

Los liberales y los capitalistas del laissez-faire abogarán por una planificación cuidadosa, haciendo poco o nada. ¿Qué pasaría si tomaran el poder en enero? ¿quién sabe? Tengo poco interés en los contrafactuales. Pregunte qué pasaría si el Hada Azul agitara su varita y elevara el coeficiente intelectual humano promedio en 50 puntos.

Comparando: Ahora vs. la Gran Depresión

Tenemos una ventaja sobre la gente de 1930: conocemos la canción. Desde que comenzó la crisis en diciembre de 2006, cuando los corredores hipotecarios comenzaron a desmoronarse, la respuesta de los líderes gubernamentales ha sido lenta, reactiva y gradual. Similar en muchos aspectos a la administración del presidente Hoover de 1929 a 1932. Si bien la conciencia del peligro ha sido lenta, la acción posterior a la conciencia será rápida.

Además, sabemos más sobre economía. Keynes escribió La teoría general del empleo, el interés y el dinero en 1936 (aunque nos mostró la idea mucho antes). Además, contamos con el trabajo de otros durante los últimos 70 años, como Hyman Minsky y Milton Friedman. Los principales errores de política cometidos en la década de 1930, como aumentar los impuestos y las barreras comerciales, es poco probable que ocurran hoy.

Solo los nacionalistas extremos estarían contentos con estas medidas. Esta necesidad surge de los errores políticos acumulados durante el último medio siglo (o más), una orgía bipartidista de estupidez. Debemos hacer lo que hicieron nuestros antepasados ​​en la adversidad: mantener la calma, hacer lo que podamos para tomar las decisiones necesarias y seguir adelante.

Lecciones para el próximo ciclo de gobierno

Desde 1929, todos saben que los bancos y corredores deben estar estrictamente regulados para evitar crisis financieras graves. Tuvimos una crisis bancaria a principios de la década de 1980, cuando los préstamos incompetentes a los países emergentes casi los llevaron a la bancarrota. Atravesamos una crisis bancaria a principios de la década de 1990, cuando muchos bancos quebraron debido a la falta de préstamos inmobiliarios. Aquí vamos de nuevo. Todo esto se nos ha delegado con poderes draconianos sobre el sector financiero, a pesar de contar con reguladores estatales y federales grandes y bien financiados.

Cometimos un error.

“La cagaste, confiaste en nosotros”.

— La nutria aconseja a la platija, de la película Animal House

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