Papel, Plata, Déficit e Inflación – Edición de Historia de China

Una historia del papel moneda chino y la inflación, del comentario del Wall Street Journal de Edward Chancellor sobre Jin Xu Imperio de plata. La mayoría de estos pasajes escasos son teoría monetaria (¡y fiscal!) e historia, no lo sé.

La Sra. Xu nos dijo que el papel moneda se remonta a la dinastía Tang en el siglo IX, cuando las autoridades permitieron a los comerciantes cambiar monedas de cobre por pagarés, el llamado “dinero volador”. Dos siglos más tarde, durante la dinastía Song, los comerciantes de Sichuan comenzaron a utilizar cupones de cambio privados en lugar de voluminosas monedas de hierro. El emperador Song emitió su propio papel moneda para hacer frente a los depósitos de monedas. Los dumplings, conocidos como estos billetes, son tan populares que se venden por algo más que dinero en efectivo.

Sin embargo, la conveniencia del papel moneda demostró su fracaso. La primera tentación fue para las autoridades Song hacer que las albóndigas no fueran convertibles, cortando los lazos con las reservas de metal. El siguiente paso fue aumentar la emisión de papel moneda, tanto para alimentar al pueblo como, más urgentemente, para financiar la lucha contra los invasores mongoles. El resultado inevitable es la inflación y luego una caída de la moneda.

Los mongoles resucitaron el papel moneda. A finales del siglo XIII, Marco Polo informó que el gran líder mongol Kublai Khan descubrió “el secreto de la alquimia” ganando dinero con la corteza de morera. Pero con el tiempo, los mongoles emitieron demasiado papel y provocaron una hiperinflación, al igual que su sucesora, la dinastía Ming. La plata reemplazó al papel moneda en China a partir de finales del siglo XIV.

La Sra. Xu enfatizó que la ventaja del “platino” es que no puede ser conjurado por orden del emperador. Las monedas de plata brindaban estabilidad, una cualidad apreciada por los funcionarios. Pero también hay desventajas. Debido a la falta de reservas internas, hubo que importar plata del exterior, primero de Japón y luego de las Américas. La entrada masiva de plata contribuyó al auge de la economía de finales de la dinastía Ming. Sin embargo, en la década de 1630, España dejó de exportar plata americana al Lejano Oriente. La consiguiente escasez de efectivo en China coincidió con las malas cosechas provocadas por la Pequeña Edad de Hielo. La Sra. Xu cree que el “fusible” que condujo a la desaparición de la dinastía Ming en 1644 fue la “plata”.

La plata conservó su función monetaria durante la dinastía Qing (la dinastía que gobernó China desde mediados del siglo XVII hasta principios del siglo XX) y persistió la escasez de divisas. Parte del problema es que China necesita mantener un superávit comercial para aumentar su oferta monetaria. Los funcionarios desalientan la importación de productos extranjeros que agotan la plata del país.

El papel moneda crece y las monedas metálicas hacen que un país dependa de los excedentes comerciales o de los suministros mineros. Claramente, un mejor sistema sería uno que incorpore un patrón de metal que vuelva a comprometer al gobierno a oponerse a la impresión de dinero para cubrir los déficits, pero que al mismo tiempo proporcione una “oferta resistente” de papel y crédito.

No hay razón por la que la plata no deba proporcionar la moneda base para un sistema de crédito moderno, en un papel similar al que tiene el oro en otros lugares. El problema es con el sistema chino…

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