PIB del primer trimestre de EE. UU.: ¿recuperación u otro repunte?

La semana pasada, el Departamento de Comercio de EE. UU. publicó sus estimaciones preliminares del PIB de EE. UU. para el primer trimestre de enero a marzo de 2021. Si creemos en los números, la economía estadounidense creció un respetable 6,4% durante el período. ¿Pero en serio? ¿Representa una fuerte recuperación en marcha? ¿O simplemente se recuperará cuando la economía se reabra en el sector de los servicios; la economía se estabilizará nuevamente una vez que finalice la reapertura, como sucedió con la reapertura parcial de 2020 que colapsó a fines de 2020 el verano pasado?

Lo primero que el lector debe saber es que 6,4% no es realmente 6,4% Los tres primeros meses de 2021. Estados Unidos es uno de los pocos países que reporta sus datos de PIB como un porcentaje de “tasa anual” (AR). La mayoría de las otras economías avanzadas no lo hacen. El informe de tasa anual toma el crecimiento real del período y luego lo multiplica por cuatro. En otras palabras, la tasa anual del PIB es del 6,4%, lo que significa que si la economía sigue creciendo como lo hizo en el primer trimestre de 2021, ¡será del 6,4% durante los próximos 12 meses! Eso significa que el crecimiento del PIB real en el primer trimestre fue aproximadamente una cuarta parte de la tasa del 6,4%.Ese Crecimiento real del 1,6% Comparado con el cuarto trimestre de 2020.

Otro aspecto confuso de los datos oficiales es que EE. UU. a veces informa las ganancias del trimestre en comparación con el mismo trimestre del año anterior y, por lo tanto, no con el trimestre calendario anterior. Lo que importa es cuánto ha crecido la economía este trimestre en comparación con el trimestre anterior, no el trimestre de hace 12 meses.

Más importante aún, es importante entender que el “PIB real” (una TAE sobreestimada del 6,4%) se obtiene restando el llamado “PIB monetario” de la tasa de inflación. Por lo tanto, si se subestima la inflación, el PIB real parece ser más alto de lo que realmente es. Y EE. UU. siempre subestima la inflación para obtener cifras de PIB real más altas. Lo hace de varias maneras. Por ejemplo, no utiliza el Índice de Precios al Consumidor (IPC) para estimar la inflación. Utiliza otro índice de precios llamado “deflactor del PIB”. Sus números siempre están muy por debajo del IPC para la inflación general. Estados Unidos ha subestimado aún más la inflación de muchas maneras. Sin entrar en aburridos detalles estadísticos, otra forma se llama “precios en cadena”. Otra es bajar los precios con base en la suposición absurda de que las mejoras en la calidad de varios productos se restarán de sus aumentos reales de precios. Por ejemplo, el aumento de los precios de las computadoras y los teléfonos inteligentes en realidad se muestra como precios a la baja. Apple podría cobrar $ 800 por una nueva versión del teléfono inteligente, un aumento de $ 100 a $ 200, ¡pero el Departamento de Comercio tendrá en cuenta eso en sus estimaciones de inflación como una caída de precios!

Como resultado, el crecimiento del PIB real de EE. UU. en el primer trimestre de 2021 fue solo del 1,6%, cuando se descuenta la exageración de la “tasa anual”; esto aún ignora la manipulación de la inflación para impulsar aún más el PIB real.

Entonces, ¿este 1,6% representa un fuerte crecimiento? ¿Cual es la causa? ¿Continuará el negocio?

Es importante distinguir entre un repunte económico temporal y una recuperación económica real sostenida. El rebote se disipó. La recuperación real seguirá mostrando un crecimiento del PIB en los próximos trimestres.

El verano pasado, la economía de EE. UU. reabrió parcialmente en este momento en 2020. Sobre todo en estados rojos que ignoran cierres. La economía de EE. UU. experimentó un repunte cuando reabrió aproximadamente desde mediados de junio hasta mediados de agosto de 2020. Luego, el repunte se desvaneció y la economía comenzó a debilitarse nuevamente en septiembre. La debilidad continuó en los últimos tres meses de 2020 cuando la economía se paralizó casi por completo. Aquí están los datos reales del PIB de trimestre a trimestre (no refleja la inflación de “tasa anual”):

La economía estadounidense colapsó en un histórico -10,5% en la primera mitad de 2020. Esto incluye una disminución en febrero cuando el virus Covid comenzó a afectar la economía. Abril-mayo fue el mes más afectado, seguido de principios de junio. A mediados de junio, la economía estaba reabriendo (probándolo prematuramente). La reapertura provocó un repunte desde mediados de junio hasta agosto. Esto produjo un crecimiento del PIB del tercer trimestre de aproximadamente el 7,4% (una vez más, una tontería anualizada). Como resultado, la economía de EE. UU. recuperó alrededor de dos tercios de su colapso histórico en la primera mitad, en gran parte debido a las reaperturas.

El llamado paquete de estímulo fiscal de la “Ley CARES” de 2,2 billones de dólares aprobado en marzo contribuyó en parte, pero no en su totalidad, a la recuperación del verano. Esto se debe principalmente a la reapertura. Según los informes de los medios, el monto del estímulo de la Ley CARES es de $ 2.2 billones. ¡Pero esto está distorsionado por la mitad! Solo ofreció 1,3 billones de dólares, no 2,2 toneladas. He aquí por qué: el cheque de ingresos de $1,200 que recibieron los hogares más los beneficios de desempleo ampliados proporcionaron $500 mil millones. El programa PPP de Préstamos/Subsidios para Pequeñas Empresas (principalmente este último) proporcionó otros $525 mil millones. (Inicialmente se proporcionaron $350 mil millones en marzo, pero se agregó otra subvención de emergencia, lo que elevó el gasto total del PPP a $525 mil millones en agosto). Así que eso es solo un poco más de $ 1 billón. Otros 1,1 billones de dólares están destinados a préstamos a grandes y medianas empresas, que se distribuirán a través del banco central de la Reserva Federal de EE. UU. Pero en realidad solo se prestaron 175.000 millones de dólares a través de la llamada “Main St” de la Fed. prevista para fin de año. (La Reserva Federal tiene $ 455 mil millones antes de devolverlo al Tesoro de los EE. UU. en diciembre de 2020).

Entonces, el primer estímulo real, la Ley CARES, proporcionó solo $ 1.3 billones (cheques, beneficios y PPA 1.025 toneladas) a la economía de EE. UU. y $ 175 mil millones de la Reserva Federal. Una buena parte de todo esto no llega a la economía, sino que es “acumulada” por hogares y empresas adinerados sin gastar ni comprar sus cargas de deuda. El flujo real hacia la economía no puede exceder los $800 mil millones. En resumen, el crecimiento del PIB del 7,4% en el tercer trimestre se debió en gran medida a las reaperturas más que a la falta de estímulo fiscal conocido como la Ley CARES.

Por cierto, los políticos saben que la Ley CARES no es un estímulo. Es un proyecto de ley de “mitigación”, lo llaman. Mitigación significa colocar una línea de fondo de 2-3 meses en caso de un colapso económico. Eso no significa que un aumento en el gasto conducirá a una recuperación sostenida. El proyecto de ley de mitigación, en el mejor de los casos, generará un rebote, no una recuperación sostenida. Eso es lo que hace la Ley CARES. Ganó algo de tiempo en el verano cuando la economía reabrió parcialmente.

Pero a fines del verano de 2020, el gasto de la Ley CARES (1,3 toneladas menos el acaparamiento y el pago de la deuda) se disipó. Para fines del verano de 2020, solo se reabrirán partes de la economía. Como resultado, la economía estadounidense se tambaleó y se estancó en los últimos meses de 2020.

Como resultado, el crecimiento del PIB de EE. UU. en el cuarto trimestre de 2020 fue de solo un 1,1 % de crecimiento real, lo que probablemente sea un crecimiento cero debido a la subestimación de la inflación. A esto le siguieron los datos preliminares del PIB para el primer trimestre de 2021, informados la semana pasada, que muestran un crecimiento de solo el 1,6% en 2021. También se debió en gran parte a la reapertura de la economía de EE. UU. en lugar de otros $ 866 mil millones en estímulo fiscal de emergencia aprobado a fines de diciembre, que proporcionó a los hogares beneficios continuos de desempleo y $ 600 en cheques pequeños. Las medidas de emergencia de diciembre también fueron una medida de “mitigación”, no un estímulo. Se disipó a fines de febrero de 2021, como lo demuestra una nueva caída en el gasto minorista de los consumidores después de un breve impulso en enero.

En resumen, el PIB creció solo un 1,6 % en el primer trimestre de 2021 a medida que la economía de EE. UU. reabre por segunda vez en 2021 con la distribución de una vacuna contra el virus.

Así que aquí hay un resumen del crecimiento real en la economía de EE. UU. desde febrero de 2020 hasta marzo de 2021:

Enero a junio 2020: -10,5%
Julio-Septiembre 2020: 7,4%
Octubre-Diciembre 2020: 1,1%
Ene-Mar 2021: 1,6%

La tasa media histórica de crecimiento del PIB en las últimas décadas se ha situado en torno al 1,8%-2,2%. ¡Entonces el 1.6% actual ni siquiera es el promedio! Además, se desacelerará a medida que la reapertura de los sectores de servicios de la economía más afectados por el virus haya terminado más o menos. La pregunta entonces es: ¿Será suficiente la otra medida de gasto fiscal de Biden recientemente aclamada de $ 1.9 billones de “alivio de Covid”, aprobada por el Congreso el mes pasado, para proporcionar el estímulo de gasto que impulsaría la economía de un repunte a una recuperación real Continua en la segunda mitad de 2021?

Esto aún está por determinarse. Pero cabe señalar que los 1,9 billones de dólares informados por los medios son en realidad solo 1,8 billones de dólares. (El Senado de los EE. UU. lo recortó en $ 100 mil millones). Además, según la Oficina de Presupuesto del Congreso, una agencia de investigación del Congreso, el gasto real de $ 1,8 billones en 2021 es solo $ 1 billón, ¡no $ 1,8 billones! Uno tiene que asumir que para cuando llegue el cheque de $1,400, una buena parte de ese $1 Billón será atesorado y no será gastado por los hogares adinerados, y ellos, junto con muchas pequeñas empresas, sin duda usarán el estímulo para pagar la deuda. En la segunda mitad de 2021, ni el acaparamiento ni los fondos orientados a la deuda ingresarán a la economía real de EE. UU. para impulsar el PIB. De hecho, el estímulo a la economía estadounidense no puede exceder los $800 mil millones para 2021. ¡Y aproximadamente lo mismo en comparación con los $ 866 mil millones aprobados en diciembre pasado; y menos que la Ley CARES aprobada en marzo de 2020!

Si la Ley CARES y el estímulo de emergencia de diciembre resultaron ser solo un “alivio” en el gasto fiscal, ¿podrían los $ 800 mil millones actuales en el “Rescate de Estados Unidos” de Biden también conducir a otro alivio?
Entonces, ¿será suficiente el paquete de estímulo de Biden de aproximadamente $ 800 mil millones para producir una recuperación sostenida, no solo otro repunte después de este verano, con los efectos de la reapertura de la economía en juego en 2021?

Otra forma de ver la trayectoria del PIB de EE. UU. durante el resto del año es desglosar el PIB del primer trimestre de EE. UU. por componente. Gran parte del 1,6% se debió a un aumento continuo en la fabricación. Cerca de las tres cuartas partes del crecimiento provinieron de la manufactura. ¿Puede la industria seguir creciendo? Representa solo alrededor del 12% del PIB total de EE. UU.

El sector de los servicios, que representa el 80% de la economía, comenzó a recuperarse en el primer trimestre, pero aún fue modesto. La inversión empresarial no aumentó y los inventarios que formaban parte de esa inversión en realidad continuaron cayendo durante el trimestre. El déficit comercial es otro factor negativo para el PIB estadounidense. ¿Se volverá? La escasez de viviendas plaga el crecimiento residencial; no contribuirá mucho (de todos modos, solo el 4% del PIB). Se destruyeron propiedades comerciales (fábricas, hoteles, parques, centros comerciales, edificios de oficinas, etc.). No esperes crecimiento aquí tampoco.
El gasto público en el primer trimestre no contribuyó mucho al PIB, ya que los efectos del proyecto de ley Biden no se harán sentir hasta el verano. Pero, de nuevo, ¿son suficientes 800.000 millones de dólares?

tal vez no. Se necesita más gasto público. Pero eso no va acompañado de la propuesta de “gasto en infraestructura” de Biden (también conocida como la Ley de Empleos de EE. UU.), que, según se informa, asciende a 2,2 billones de dólares. ¿Y qué pasa con el otro “Plan American Family” de $1 billón que anunció recientemente? No contengas la respiración. Los dos proyectos de ley no se aprobarán hasta 2022, si es que se aprobarán. Si se aprueba, sin duda la cantidad sería mucho menor y tendría un gran impacto en la economía de EE. UU. durante un período de tiempo más largo, y no en 2021.

En pocas palabras: Queda por determinar si la economía de EE. UU. será fundamentalmente diferente a la de 2020, según los datos y la legislación recientes del PIB. La economía está reabriendo, lo que definitivamente impulsará el PIB. Hay otros $ 800 mil millones en gastos de mitigación. Pero un estímulo fiscal de aproximadamente esa cantidad en 2020 muestra que su efecto desaparece después de unos meses. Entonces, ¿la reapertura será suficiente para generar algo más que otro REBOTE 2.0 y una recuperación económica verdaderamente sostenida para fines de 2021?

Queda por verse. Sin embargo, en términos de un repunte en lugar de una recuperación sostenida, la trayectoria económica se parece mucho a 2020 en muchos aspectos.

Luego está el “comodín” económico de Covid. El 40% de la población estadounidense se niega a vacunarse, lo que sugiere que no se logrará la inmunidad colectiva. Los virus estarán con nosotros por un tiempo. También existe un mayor riesgo de nuevas mutaciones que podrían resultar resistentes a la vacuna. ¿Qué pasará entonces? ¿Otro cierre el próximo invierno? De ser así, se espera que el crecimiento del PIB de EE. UU. vuelva a colapsar en el cuarto trimestre de 2021, como sucedió en el invierno de 2020.

Bajo ninguna circunstancia los lectores deben creer la exageración estadística de las absurdas “tasas anuales” y las tergiversaciones ajustadas a la inflación del PIB real de EE. UU. y el crecimiento económico real.

Foto: John Sandman

Toda la información expuesta en este articulo es solo de carácter informativo, esta compuesto por una recopilación de información de internet. No necesariamente esta actualizada o debe ser tomada como una fuente

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