¿Por qué es mala la inflación?

Con la inflación del IPC de 12 meses actualmente en 6,2%, la inflación vuelve a ser noticia. ¿Deberíamos preocuparnos por la inflación? Si es así, ¿por qué?

Mis puntos de vista sobre la inflación parecen contradictorios. Por un lado, yo era un halcón inflacionario adulto en la década de 1970 y pensaba que la alta inflación de esa década era un gran error de política. Por otro lado, no creo que la inflación importe, el llamado “costo de bienestar de la inflación” se mide mejor observando el crecimiento del PIBN.También hay un modelo de david beckworth Indica que NGDP ha vuelto a la normalidad:

Por supuesto, la década de 1970 no solo fue una alta inflación, sino que esa década también vio un crecimiento excesivo del PIB (11% anual entre 1971 y 1981), por lo que los halcones de la inflación como yo tenemos buenas razones para preocuparnos por la alta inflación, incluso en una cierta Inflación en este sentido no importa. Nuestras métricas preferidas son igualmente exageradas.

Si le pregunta a la persona promedio por qué se preocupa por la inflación, rápidamente se da cuenta de que lo que realmente le importa no es la inflación, sino más bien una disminución del PIB real. Como resultado, pueden estar preocupados de que los precios más altos provoquen una disminución de su nivel de vida. Pero los precios más altos son un juego de suma cero; no reducen directamente el nivel de vida de los estadounidenses. En este punto, algunos cambiarán el argumento a un “efecto de distribución” y afirmarán que algunas personas se están enriqueciendo mientras que los pobres se ven afectados por la inflación.como Matt Iglesias Sin embargo, hoy se señaló que los ingresos de los pobres están creciendo más rápido que cualquier otro grupo:

El crecimiento del PIB real durante los últimos siete trimestres ha estado por debajo de lo normal, pero mucho mejor que en 2008-10 a medida que la Fed se acercó a la política monetaria que los monetaristas de mercado como yo sugerimos en 2008-09. En ese momento, nos dijeron que la promesa de devolver el precio o la producción a la línea de tendencia anterior no tendría impacto en el límite inferior cero. De hecho, volver rápidamente a la tendencia del NGDP ha dado como resultado un mejor desempeño del RGDP y estándares de vida en relación con lo que vimos en 2008-10.

Entonces, ¿por qué es mala la inflación? Después de todo, si una persona paga más por un artículo, la otra obtendrá más. Y realmente no hay evidencia de que los efectos distributivos favorezcan a los ricos. Los mercados de acciones y bonos tuvieron un desempeño deficiente durante la alta inflación de la década de 1970. Entonces, ¿por qué es mala la inflación?

Los libros de texto dicen que un problema son los costos del menú, el costo de cambiar los precios del menú, pero estos son triviales. El principal costo de la inflación es el aumento de las tasas de interés nominales. Un costo de las tasas de interés nominales más altas es que las personas usan los cajeros automáticos con más frecuencia, pero el mismo costo es insignificante. El principal costo de las tasas de interés nominales más altas es que distorsionan el sistema tributario. Una inflación más alta eleva la tasa nominal de rendimiento de las inversiones, lo que da como resultado una tasa impositiva efectiva sobre las inversiones más alta de lo que sería el caso. Una vez les enseñé a mis alumnos que si la tasa de interés nominal es del 12 % y la tasa de inflación es del 10 %, entonces la tasa de rendimiento real es del 2 %. Si luego grava los ingresos de su inversión al 50 %, la tasa de rendimiento real cae a menos 4 % ((0,5*12 %) – 10 %). Esa es una tasa impositiva efectiva del 300%. Por lo tanto, la inflación desalienta el ahorro y la inversión.

Tenga en cuenta, sin embargo, que el mecanismo por el cual la inflación desalienta el ahorro y la inversión es elevando las tasas de interés nominales. En el ejemplo anterior, en una economía sin inflación, la rentabilidad real después de impuestos era del 1% (50% del 2%), no del 4% negativo. Curiosamente, el último episodio de inflación no ha elevado los tipos de interés nominales. La tasa de interés nominal de la nota del Tesoro a 5 años es de alrededor del 1,2 %, mientras que el rendimiento real de los TIPS a 5 años es negativo del 1,9 %. Léelo de nuevo, ganas menos 1.9% por año al invertir en bonos del Tesoro de EE. UU. Y el ajuste por inflación TIPS también está sujeto a impuestos.

Entonces, mientras que al mercado de valores le fue mal entre 1966 y 1982, al mercado de valores le ha ido muy bien en los últimos años. Esta vez, la inflación no se ha traducido en altos rendimientos nominales de inversiones libres de riesgo y, por lo tanto, no ha distorsionado nuestro sistema fiscal como lo hizo en la década de 1970 y principios de la de 1980, cuando los rendimientos del Tesoro subieron a casi el 15%.

Entonces, ¿cómo debemos pensar sobre el “problema de la inflación” que preocupa a la mayoría de los consumidores? Esto no es un problema de inflación real. Este es un problema real del PIB causado por interrupciones en la cadena de suministro. Entonces sí, algunas personas están sufriendo, pero es inútil pensar que la “inflación” es la fuente de sus problemas, es la falta de crecimiento del PIB real. Si cree que la inflación es la raíz del problema, entonces argumentaría que pasamos a las políticas fallidas de 2008-10. Pero la solución no es endurecer la moneda, sino reformar el lado de la oferta.

Eso no quiere decir que no tengamos ningún problema de inflación, es decir, las tasas de crecimiento del PIBN son demasiado altas. Si bien el NGDP ha vuelto a la normalidad, ahora me parece que vamos más allá de lo que David Beckworth y yo consideraríamos “neutral”. Los diferenciales de TIPS son demasiado altos. Así que estoy a favor de la reducción gradual de la Fed y desearía que disminuyeran más rápido.

PD. Después de enlazar con el diagrama de Beckworth, Matt Iglesias tengo que decir:

Cada vez me preocupa más estar de acuerdo con Iglesias cada vez más. Con suerte es porque se dirige en mi dirección. No quiero pensar que voy en su dirección. 🙂

Toda la información expuesta en este articulo es solo de carácter informativo, esta compuesto por una recopilación de información de internet. No necesariamente esta actualizada o debe ser tomada como una fuente

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