TARP (Estados Unidos, 2008) = CCPC (Japón, 1992)

Si bien el Tesoro aún debe especificar los detalles del plan, la compra de activos problemáticos no es la forma más efectiva de abordar la escasez de capital en el sistema financiero, como han señalado acertadamente muchos observadores, incluido Nouriel Roubini.

Pero al menos muestra que el gobierno de EE. UU. reconoce con franqueza la gravedad de la crisis financiera y está listo para actuar rápidamente para solucionarla, a diferencia de Japón en la década de 1990. ¿derecho? No.

TARP estableció entidades para comprar activos problemáticos de instituciones financieras para estabilizar el sistema financiero, esencialmente lo mismo que la creación de la Corporación Cooperativa de Compra de Crédito (CCPC) de Japón a fines de 1992. La siguiente discusión de CCPC se basa en mi artículo anterior con Anil Kashyap (“Resolver los problemas bancarios de Japón: qué puede funcionar y qué fallará”, Hugh Patrick, Takatoshi Ito y David Weinstein (eds.) Revitalizar la economía japonesa: problemas y prescripciones . Cambridge, MA: MIT Press, págs. 147-195, 2005.)

Al igual que TARP, CCPC tiene como objetivo eliminar los préstamos incobrables de los balances de los bancos comprándolos. A diferencia de TARP, CCPC está financiado por los principales bancos del sector privado. Originalmente, el gobierno propuso la idea de establecer una institución financiada por el gobierno para adquirir garantías de préstamos morosos, pero el gobierno se dio por vencido ante las críticas de la comunidad no financiera de que los fondos públicos no deberían usarse para rescatar préstamos no productivos. -préstamos rentables. Banco.

La CCPC eventualmente recuperará o venderá el préstamo adquirido. Si la CCPC incurre en una pérdida por la venta del préstamo, el banco original debe pagar la pérdida adicional. Por lo tanto, el programa no elimina por completo el riesgo del banco de origen de transferir préstamos.

Sin embargo, los bancos venden préstamos a la CCPC por motivos fiscales. Las autoridades fiscales japonesas no permiten que los bancos deduzcan las pérdidas crediticias de los ingresos imponibles hasta que comience el proceso de quiebra del prestatario. La venta de préstamos a la CCPC es una excepción. Para los préstamos transferidos a CCPC, los bancos pueden deducir la diferencia entre el valor de tasación del préstamo y el valor nominal.

CCPC continuó comprando préstamos hasta marzo de 2001. En total, la CCPC compró préstamos morosos con un valor nominal de 15,4 billones de yenes (unos 146.000 millones de dólares) y un valor tasado de 5,8 billones de yenes (unos 55.000 millones de dólares). La venta de préstamos para compra ha sido muy lenta, principalmente a partir de 1998.

Ahora sabemos que el CCPC no evitó los problemas financieros de Japón. Japón tuvo que pasar por una grave crisis bancaria a fines de la década de 1990, creando mecanismos para permitir que los bancos insolventes pero sistémicamente importantes quiebren de manera ordenada, lo que obligó a los bancos a deshacerse de los préstamos morosos, recapitalizar los bancos y reestructurar a los prestatarios como sistema financiero. Comenzó a recuperar Antes, como base para los préstamos incobrables.

Podemos identificar varios problemas clave con CCPC. Primero, el PCCh no puede obligar a los bancos a vender todos los préstamos incobrables. Entonces la CCPC tuvo que esperar a que los bancos trajeran estos préstamos. A principios de la década de 1990, muchos bancos tenían miedo de revelar sus grandes tenencias de préstamos incobrables y decidieron conservarlos. Por lo tanto, es probable que los NPL vendidos a la CCPC sean solo una fracción de los NPL del sistema financiero. En segundo lugar, la disposición de los préstamos adquiridos por la CCP es muy lenta. Hasta fines de la década de 1990, la CCPC simplemente ocultaba estas deudas incobrables sin reestructurarlas ni venderlas.

No hay garantía de que TARP evite los errores que ha cometido el CCPC. El Departamento del Tesoro no tiene ninguna herramienta para obligar a las instituciones financieras a vender casi todos sus activos problemáticos. Incluso con motivos relacionados con los impuestos, los bancos japoneses son reacios a vender préstamos incobrables a China. Con TARP, las restricciones sobre la compensación ejecutiva y otros aspectos pueden impedir que algunas instituciones financieras se presenten. Asimismo, no está claro qué hará Hacienda con los activos adquiridos.

La respuesta del gobierno estadounidense a este respecto no es más rápida que la del gobierno japonés. TARP se estableció dos años después de que los precios de las viviendas en EE. UU. alcanzaran su punto máximo. CCPC también se estableció unos dos años después del pico de los precios de la tierra en Japón. Una diferencia entre TARP y CCPC es que CCPC no involucra fondos públicos. El gobierno de los EE. UU. hoy es más rápido que el gobierno japonés en la década de 1990 y simplemente pide a los contribuyentes que paguen por el caos causado por la industria financiera.

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